Por James Dale Davidson en The Epoch Times
A partir de 2016, las unidades de apartamentos vacías de China podrían albergar a la ciudad de Nueva York 27 veces
¿Qué significa esto para usted? Hay muchos efectos por desperdiciar tantos recursos. A medida que profundiza en un ejercicio mental para familiarizarse más con las consecuencias ruinosas de las burbujas crediticias, agradezca no tener que preocuparse por los genios maliciosos que lo etiquetan mágicamente con escrituras hipotecadas.
Eso podría dar miedo. Imagina que algún genio cruel te tomara una antipatía perversa. ¿Qué peor ejemplo de magia malévola podría realizar el genio que presentarle las escrituras del asombroso inventario de 70 millones de estructuras de apartamentos vacías que acumulan polvo en toda China?
Podrías pensar que te convertiría en multimillonario, un magnate inmobiliario a la par de Donald Trump. Pero piénsalo de nuevo.
Este puede ser un buen momento para volver a contar una historia inusualmente encantadora que Trump contó sobre sí mismo, que data de la crisis de ahorro y préstamo de finales de los 80 y principios de los 90. Ese fue un momento en que 1.043 de las 3.234 asociaciones de ahorro y préstamo en los Estados Unidos fracasaron al tratar de digerir miles de millones en propiedades inmobiliarias hipotecadas en exceso.
En ese momento, Trump se encontraba caminando por las calles del Upper East Side de Manhattan una noche con su novia. Mientras caminaban, se encontraron con un vagabundo con un chaquetón andrajoso que yacía sobre una rejilla. Trump le comentó a su compañero : “Ese tipo tiene mil millones de dólares más que yo”. Ella respondió: “Pero no parece que tenga un centavo”. Trump respondió: “Él no lo hace”.
Cuando dijo eso, la fortuna de Trump era rehén de los bancos a los que les debía alrededor de mil millones de dólares más de lo que sus propiedades habrían obtenido en una venta forzosa. Describo esto “como una historia inusualmente encantadora”, porque Trump no es famoso por hacer bromas a sus propias expensas. No obstante, me confirmó en una conversación que el cuento anterior que comparto con uestedes es verídica. Muestra a Trump reconociendo con humor las implicaciones de la contabilidad de doble entrada en su mejor momento.
Con eso en mente, ¿cómo podría pagar las hipotecas de construcción de 70 millones de unidades de apartamentos sin residentes que el genio maligno le haya cedido? Una pregunta desafiante. Tendría que hablar rápido con los bancos chinos del tipo que Trump manejó con los bancos de Nueva York hace décadas durante la crisis de S&L.
Tu única esperanza de evitar ser absorbido por un agujero negro de impagos de deuda sería contratar a algunos sinvergüenzas creativos disfrazados de contadores para que te ayuden a persuadir a los bancos de que te presten miles de millones adicionales (o más, probablemente billones) para posponer el día del juicio final. Tenga en cuenta que la medida en que podría tener éxito solo empeoraría el problema final de mala inversión. Sus activos no mejorarían de ninguna manera si estuvieran gravados con una deuda adicional; simplemente se volverían más costosos.
¿Podrías seguir pagando la deuda?
¿Una pregunta de $36,4 mil millones?
Esa es al menos una pregunta de $ 36,4 billones. Tal vez una pregunta de $ 45,9 billones, o posiblemente incluso $ 116,6 billones. La respuesta correcta depende del nivel real de deuda de China. A diferencia del desafío de Trump de hace tres décadas cuando el problema de la deuda sistémica se denominó en miles de millones de dólares, el problema de la deuda incobrable de China es 1.000 veces peor.
Forbes informa sobre la estimación del profesor Victor Shih de la Universidad de California-San Diego, quien cree que las cifras oficiales de la deuda china han resultado lamentablemente inadecuadas.
¿Una pregunta de $45,9 mil millones?
En 2017, Shih calculó la deuda china total en el 328 por ciento del producto interno bruto (PIB) (reportado en $ 14 billones), por lo tanto, $ 45,9 billones. Según Shih, «los pagos de intereses totales desde junio de 2016 hasta junio de 2017 superaron el aumento incremental del PIB nominal en aproximadamente 8 billones de reminbis RMB».
Si es así, eso sugiere que el final está cerca. Sin embargo, por duro que suene, la situación real puede ser aún peor.
¿O una pregunta de 116,6 mil millones de dólares?
Si eres un conocedor de las verdades prohibidas, como yo, no tomas las cifras oficiales al pie de la letra. Sigues buscando pistas que revelen la historia real. Estoy convencido de que las estadísticas del gobierno chino son tan falsas como las de los Estados Unidos. Y más
El profesor Christopher Balding de la Escuela de Negocios HSBC de la Universidad de Pekín, una autoridad con buenas fuentes en la Junta de Estabilidad Financiera del Banco Popular de China (PBOC), recientemente hizo una aritmética subversiva que combinaba «activos en el balance» con «activos fuera del balance». Recuerde, mientras que las deudas son pasivos para los prestatarios, son activos para los prestamistas.
Concluye que la deuda total en China es un impresionante 833 por ciento del PIB. Eso significa una deuda de aproximadamente 116,6 billones de dólares.
Guau. ¡Simplemente guau!
El nivel de deuda real podría ser tres veces y media más alto que lo sugerido por las cifras oficiales. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma dice que la deuda china asciende al 260 % del PIB (36,4 billones de dólares), mientras que el Fondo Monetario Internacional (FMI) acepta una estimación oficial más baja del 230 %. Pero supongamos que el informe de Balding del 833 por ciento es correcto. En ese caso, se trata de un asunto de capital importancia para la economía mundial y sus inversiones.
¿Pagos de intereses anuales del 29 por ciento del PIB?
Recuerde, las tasas de interés en China no son tan minúsculas como las de los Estados Unidos o negativas como las de Europa y Japón. Suponga que la tasa de interés promedio pagada es igual a la tasa de depósitos interbancarios a corto plazo de 3.5 por ciento. Balding observa, “esto implicaría costos de servicios financieros para la economía del 29% del PIB nominal”. Esa es una nuez grande para roer. Incluso las tasas de crecimiento de China no se acercarían a cubrir los costos de mantenimiento anuales del 29 por ciento.
¿Es posible que Balding tenga razón?
Si. Veo varios indicios de que lo es.
¿Son las cifras financieras oficiales tremendamente incorrectas?
Por un lado, casi todos los casos de quiebra en China presentan evidencia de responsabilidades no reveladas de empresas individuales. Balding observa, “es común encontrar enormes cantidades de deudas no reveladas o productos de administración de activos (similares a Enron) en quiebras o incumplimientos de pago chinos”.
Esto subraya la sospecha de que el nivel real de deuda ha sido reducido. En palabras de Balding, también significa que «las cifras financieras oficiales en el balance general están muy equivocadas con consecuencias desastrosas».
“Esto implica que debemos repensar toda la historia del desarrollo y las finanzas de China probablemente desde alrededor del año 2000”, advierte.
“El endeudamiento excesivo se distribuye en prácticamente todos los sectores de la economía. Antes, si había un impacto en el sector empresarial, los propietarios y el gobierno podían intervenir y ayudar. Sin embargo, prácticamente ningún sector de la economía china no tiene un enorme endeudamiento. Distribuirlo por todas partes simplemente reduce la capacidad de manejar una descarga”.
‘Ninguna buena acción queda sin castigo’
Hablando de «conmociones», no debería sorprenderse al saber que Balding fue despedido de su cargo en la Universidad de Pekín después de discutir su conclusión, basada en datos del PBOC, de que la deuda total en China aumentó al 833 por ciento del PIB nominal.
En un mundo corrupto, donde la gente tiene trillones de razones para mentir sobre la economía (y algunos sin duda han perdido la vida por no prestarles atención), el despido del profesor Balding es lo más cerca que se puede esperar de una confirmación oficial de que sus números son correctos.
Una forma de reafirmar las revelaciones de Balding es que nadie sabe quién debe qué a quién o cuánto se puede saldar antes de que todo el castillo de naipes chino se derrumbe. Las estimaciones de deudas incobrables en el sistema bancario chino alcanzan el 50 por ciento del PIB, o alrededor de $ 7 billones. Mucho más que suficiente para que el sistema bancario sea insolvente.
Se avecina un colapso de la burbuja de activos de China. Dudo que algún magnate chino esté paseando por las calles de Shanghái con sus novias, haciendo bromas sobre que la gente de la calle es un billón de yuanes más rica que ellos. Eso subraya un problema cuando el gobierno de un país aumenta la deuda a magnitudes más allá de la escala de activos en poder incluso de las personas más ricas. Eso hace que sea aún más improbable que los activos hipotecados puedan ser redimidos de los empeños mientras están gravados por algo parecido a su nivel actual de deuda.
