Por Milton Ezrati en The Epoch Times
Las duras negociaciones comerciales podrían llevar a Pekín a amenazar con una desdolarización o vender deuda del Tesoro estadounidense para obtener concesiones de Washington.
Anticipando las tácticas que Pekín podría emplear contra el presidente estadounidense Donald Trump en medio de las negociaciones comerciales, varios medios de comunicación , tanto en Europa como en otros lugares, han comenzado a especular que China amenazará con distanciar su economía y su comercio del dólar —desdolarizar, como se dice popularmente— y quizás liquidar sus extensas tenencias de deuda del Tesoro estadounidense. Sin embargo, ninguna de estas acciones es probable, y mucho menos como moneda de cambio inmediata.Es fácil entender por qué los comentaristas se aferran a ideas como la desdolarización. Pekín lleva años intentando elevar el perfil internacional del yuan, a menudo a expensas del dólar estadounidense. En su amplia Iniciativa de la Franja y la Ruta, por ejemplo, suele insistir en que los acuerdos y contratos se denominen en yuanes y no en dólares, como es habitual en otros países.
Pekín ha promovido la idea de abandonar el dólar entre los países BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica). El Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras (BAII) de China denomina préstamos y subvenciones en yuanes, no en dólares. Pekín ha contratado grandes compras de petróleo en yuanes, no en dólares. Sus extensas relaciones con Rusia prescinden del uso del dólar. Y el Banco Popular de China ha contribuido a este esfuerzo promoviendo un yuan digital.Pero Pekín también es muy consciente de que China, como economía dependiente de las exportaciones, necesita dólares para respaldar sus actividades comerciales con la mayoría de los países. A pesar de todos los esfuerzos de Pekín por sustituir el dólar por el yuan, este actúa como base para el 80 % de la actividad de importación y exportación mundial, incluso cuando no hay participación estadounidense. El dólar está presente en el 90 % de todas las transacciones de divisas, en comparación con solo el 4 % del yuan.
China podría desprenderse del dólar y aún tener acceso al comercio global y a los acuerdos cambiarios, pero para lograrlo tendría que aceptar acuerdos mucho menos efectivos y eficientes. En otras palabras, la desdolarización perjudicaría mucho más a China que a Estados Unidos, y tanto Pekín como Washington lo saben.
Tampoco es probable que China amenace con vender sus tenencias de deuda del Tesoro estadounidense. Es innegable que las tenencias de China son enormes. Algunas estimaciones la sitúan en poco menos de un billón de dólares, solo superada por las tenencias de Japón, de aproximadamente 1,13 billones de dólares. Esto parecería otorgar a Pekín influencia, pero todos los involucrados saben que la venta de estas tenencias privaría a China de un mercado líquido donde invertir sus necesarias reservas de dólares estadounidenses.
Además, una venta masiva deprimiría el precio de los bonos del Tesoro estadounidense, lo que impondría pérdidas al balance de Pekín en un momento en que los problemas económicos internos de China hacen que tales pérdidas sean especialmente difíciles de asumir. Sin duda, una liquidación de este tipo perjudicaría a Washington, pero perjudicaría aún más a Pekín, y ambas partes lo saben.
Pekín también sabe que los intereses de China se verían afectados por la tendencia de cualquiera de estas medidas a debilitar el valor del dólar y fortalecer el yuan. En estas circunstancias, las autoridades centrales chinas harían mejor en debilitar el valor del yuan, especialmente frente al dólar. Esta medida abarataría los productos chinos para los compradores que utilizan dólares y, en consecuencia, compensaría parte del impacto negativo en los precios de los aranceles estadounidenses existentes y potenciales.
En cambio, el yuan ha ganado valor recientemente frente al dólar. Pekín podría revertir esta tendencia si intentara devaluar la moneda activamente, evitando públicamente la desdolarización y cualquier conversación sobre la venta de sus tenencias de deuda del Tesoro estadounidense.
Es innegable que la situación actual sigue siendo muy incierta. El próximo paso de Trump es imposible de predecir, al igual que el de Pekín. Sin embargo, a pesar de toda la incertidumbre, aún es posible dejar de lado toda la charla sobre desdolarización y venta de activos, por las razones prácticas aquí expuestas y también porque Pekín, en estas negociaciones en curso, no tiene ningún interés en antagonizar a Washington.
Milton Ezrati es economista, gestor de inversiones y articulista. Actualmente se desempeña como economista jefe de Vested, una agencia de comunicación financiera.
