Por Simon Flores en Wood Mackenzie
Y lo que significa para la política energética y las estrategias corporativas
La guerra tiene enormes implicaciones para los mercados energéticos. En nuestra conferencia de Energía y Renovables el 26 de abril, Erik Mielke , Jefe de Análisis Corporativo, me pidió mi opinión. Aquí está el resumen de nuestra conversación.
¿Cómo cambiará la guerra entre Rusia y Ucrania el panorama geopolítico?
Habrá consecuencias sísmicas sin importar cómo se desarrolle la guerra . Antes del 26 de febrero, la geopolítica y el comercio global se trataban de ‘Occidente’ versus China; ahora es Occidente contra Rusia y China. Además, el objetivo de Rusia de limitar la expansión de la OTAN ha fracasado espectacularmente, con Suecia y Finlandia preparándose ahora para unirse a la OTAN. La reelección del presidente Emmanuel Macron en Francia el domingo es otro impulso a la solidaridad tanto para la OTAN como para Europa.
Es un cambio profundo. Europa nunca volverá a depender de Rusia para nada, y la energía es el centro de la pérdida de confianza.
¿Y la política energética?
Los formuladores de políticas tienen que equilibrar el trilema energético: sostenibilidad, seguridad y asequibilidad. La seguridad energética saltó a la parte superior de la agenda. Las economías europeas quieren disminuir su dependencia de los combustibles importados. Los países con producción nacional de petróleo y gas maximizarán la extracción de moléculas; el pivote posterior a la invasión del Reino Unido en el Mar del Norte es solo un ejemplo.
La sostenibilidad también puede impulsar la seguridad energética, aunque llevará tiempo. Los países duplicarán el suministro de energía con bajas emisiones de carbono; también se debe prestar más atención a la gestión de la demanda.
La asequibilidad es un desafío social y político. Algunos gobiernos ya han utilizado subsidios en diferentes formas para proteger a los consumidores de los precios en espiral. Pero no hay una respuesta fácil a los precios altos sostenidos.
¿Ha insuflado la guerra nueva vida a los combustibles fósiles?
Ha sido un recordatorio brutal de que el mundo todavía depende del petróleo, el gas y el carbón para el 80 % de sus necesidades energéticas. Antes de la guerra, esperábamos que esta década fuera una «buena» década para los productores de combustibles fósiles, tal vez un último hurra antes de que el mundo avance hacia un camino de 1,5 °C . Ahora se perfila como una bonanza; la otra cara de la moneda es que los altos precios acelerarán el cambio a la energía baja en carbono y los vehículos eléctricos .
Los precios de la gasolina se mantendrán altos hasta 2026 al menos. Europa quiere minimizar rápidamente los 150 Bcm de importaciones rusas que satisfacen alrededor de un tercio de su demanda. No hay suficiente suministro de gas alternativo disponible para los próximos cuatro años hasta que estén disponibles nuevos volúmenes de GNL de EE. UU. y Qatar. Mientras tanto, para Europa, se trata de maximizar las importaciones por tubería desde Noruega, Azerbaiyán y el norte de África; superando a Asia en GNL flexible; y gestión de la demanda. A lo largo de este período, Rusia tiene influencia y puede manipular volúmenes; después de 2026, los precios deberían bajar.
Los altos precios del gas significan que las perspectivas del carbón son más prometedoras. Pero el carbón térmico es menos influyente de lo que era en el sistema de energía y los factores de carga ya están cerca de llegar al máximo. El cambio de gas a carbón ha respaldado los precios del carbono en el sistema de comercio de emisiones (ETS) de la UE y el Reino Unido después de un tambaleo al comienzo de la guerra. Nuestra opinión sigue siendo que el desarrollo del mercado de carbono eleva el precio del ETS a más de US$100/t para 2030.
Por último, los altos precios del petróleo podrían conducir a una mayor inversión upstream, principalmente en proyectos de ciclo corto, y a una mayor oferta.
¿Qué significa la guerra para los mercados de energía?
Con la energía a gas en el margen, los altos precios del gas significan altos precios de la energía. Europa se enfrenta a altos precios de la energía durante los próximos tres o cuatro años. A partir de entonces, la curva de potencia debería caer a medida que se introduzca más suministro de gas después de 2026.
La crisis es súper optimista para los mercados de energía en la medida en que la electrificación se volverá fundamental para la seguridad energética. La política ya se está moviendo para acelerar el despliegue de energía eólica terrestre, eólica marina y solar. La energía nuclear vuelve a estar de moda en algunos países, especialmente en el Reino Unido y Francia. Sin embargo, el pobre historial de entrega de nuevas plantas nucleares da una seria pausa para pensar.
Habrá un auge en la inversión en infraestructura (interconexión, transmisión y distribución) para respaldar las características cambiantes de la combinación de generación de energía. El crecimiento de los recursos flexibles, como el almacenamiento de baterías, también será fundamental para equilibrar la naturaleza cada vez más variable de la producción.
¿Intentarán los reguladores desconectar los precios de la energía de la volatilidad del precio del gas?
La solución no es obvia. Se están discutiendo los topes de precios y los ‘precios promedio’, pero no está claro cómo funcionarían los controles en la práctica. Independientemente de lo que depare el futuro, el mercado aún necesita atraer la planta marginal, y grandes cantidades de nueva capacidad eólica y solar, a la red.
¿Qué tal la transición energética?
La política sobre seguridad energética ya está acelerando la inversión en energías renovables: el Reino Unido y Alemania han fijado objetivos aún más agresivos para las energías renovables tras la invasión de Rusia. También necesitamos políticas para incentivar la innovación en las tecnologías emergentes centrales para lograr cero neto: captura y almacenamiento de hidrógeno y carbono , así como almacenamiento en baterías de larga duración.
El gran desafío serán las cadenas de suministro. Los costos de los componentes de las turbinas solares y eólicas ya están experimentando inflación y la demanda solo se intensificará. También va a haber una lucha masiva para acceder a los metales para construir la electrificación, desde acero, metales base clave, incluidos cobre, aluminio y níquel, y materias primas para baterías.
¿Cambiarán las estrategias corporativas?
Muchas empresas de energía, productores de petróleo y gas, en particular, están generando flujos de efectivo récord en 2022. Sin embargo, el sector aún está sujeto a la disciplina de capital en su intento de recuperar la confianza de los inversores. La extrema volatilidad de los precios también desalienta la inversión.
Dicho esto, esperamos que los precios elevados conduzcan a un aumento medido en el gasto en petróleo y gas upstream y que el capital se vierta en oportunidades de energías renovables.
¿Qué puede aprender el sector eléctrico de la crisis?
Es posible que veamos más apetito por el riesgo. La inversión en energías renovables generalmente ha sido respaldada por mecanismos centralizados de soporte de precios o PPA. La perspectiva de precios más altos fomentará el desarrollo de una cantidad cada vez mayor de capacidad comercial en los mercados mayoristas de energía.
¿Cuáles son los riesgos?
Overbuild en gas es uno. Los desarrolladores de GNL en los EE. UU. y en otros lugares están ansiosos por llenar el vacío de suministro europeo. El gas lideró el complejo de precios al alza: si recibimos demasiado suministro de gas después de 2026, todo podría derrumbarse.
Simon Flores es presidente y analista jefe de la consultora Wood Mackenzie
