Vía Meduza
El economista Oleg Buklemishev responde. Durante el default de 1998, trabajó en el Ministerio de Hacienda ruso
En la segunda semana después de la invasión de Ucrania, la agencia de calificación internacional Moody’s rebajó la calificación crediticia soberana de Rusia de basura a pre-default. ¿Significa esto que se puede esperar un incumplimiento mañana? ¿Cómo afectará los ingresos de los rusos y podrá el gobierno tomar alguna medida para frenar la inflación? Meduza habló con Oleg Buklemishev, director del Centro de Investigación de Política Económica de la Facultad de Economía de la Universidad Estatal de Moscú, quien trabajó en el Ministerio de Finanzas a fines de la década de 1990 y en el gobierno en la década de 2000.
— Las agencias de calificación y los analistas advierten sobre el incumplimiento soberano de Rusia . ¿Qué significará esto para la economía y para las personas? ¿Y todavía es posible evitar el incumplimiento?
– En un sentido amplio, todo lo que está sucediendo ahora es que Rusia está «cortada» del espacio internacional en todas las direcciones básicas. Un valor predeterminado es un «corte» en una de estas direcciones básicas.
Estrictamente hablando, no veo ningún obstáculo en el hecho de que, entre otras cosas, [las autoridades rusas] también declararon un incumplimiento. Es extraño declarar la guerra a casi todo el mundo, insinuar el uso de armas nucleares, como lo califican los principales expertos extranjeros en el complejo nuclear ruso , y al mismo tiempo seguir pagando a aquellos con quienes estás en relaciones tan tensas. . Desde mi punto de vista, esta es la paradoja de la situación actual: la gente de repente está preocupada por el incumplimiento, mientras suceden muchas cosas terribles a su alrededor.
Créanme mi experiencia, durante la mayor parte de mi vida me he dedicado profesionalmente a superar los impagos, primero el postsoviético y luego el impago de 1998. Incluso si ocurre un incumplimiento, entonces sí, duele, es desagradable, pero con la negociabilidad, todo esto se cura en poco tiempo, y los acreedores aún están satisfechos con el deudor si el deudor finalmente comienza a comportarse de manera responsable.
— ¿Y qué sucederá exactamente en caso de incumplimiento? Digamos que Rusia anuncia que ya no puede cumplir con sus obligaciones externas, ¿qué sucede después de eso?
“Nada especial está pasando en estos días. Solía parecer que un incumplimiento era un desastre, seguido de congelamientos de cuentas, denegación de financiamiento de mercado para el sector corporativo, etc. Ahora todos estos temas no están en la agenda. Por lo tanto, lo vuelvo a decir: el default es el menor dolor que ahora puede experimentar Rusia, por más difícil que me resulte decirlo.
¿Todavía se puede evitar? Sí, teóricamente ahora es posible comprar todos los títulos de deuda en circulación: son baratos y sospecho que Rusia todavía tiene reservas para proporcionar todo esto. Pero no creo que alguien se esfuerce y participe activamente en esto, porque simplemente no tiene sentido.
– ¿Podemos comparar la crisis actual con algo que ha vivido Rusia en su historia? ¿Con los noventa? ¿ Quizás incluso desde 1918 ?
– Creo que incluso en 1918 la situación era diferente, porque la gente entonces creía que todo era temporal y que terminaría pronto. Ahora no se ve una salida tan directa de la situación y, en consecuencia, no está claro cómo se resolverá y resolverá todo esto. Hay diferentes opiniones al respecto, pero yo creo que en la fase aguda todo esto durará poco, aunque será muy doloroso. Y tendrás que lidiar con las consecuencias por el resto de tu vida.
Ahora la diferencia es exactamente esta: está claro que todo esto terminará algún día, pero no está claro cómo. 1998 – sí, al principio también parecía que esto era el fin del mundo, que lo que se había trabajado durante muchos años estaba enterrado y abandonado. Pero el año 1998 demostró muy bien que si se preserva el mercado, las relaciones de mercado y las personas que quieren trabajar en estas condiciones para el beneficio de sí mismos, de sus familias y de su país, entonces es muy posible superar la mora en poco tiempo. . Y para asegurarse de que nadie crea que hubo un incumplimiento en absoluto. Y en general, puedes olvidarte de eso pronto.
Hoy, todavía no veo de dónde vendrá ese estado de ánimo, tal optimismo, que nos permitirá avanzar rápidamente y salir de debajo de estos escombros. Porque sin una reorganización y transformación radical de todo lo que está sucediendo en Rusia hoy, la recuperación económica es imposible.
La pregunta es cómo y sobre qué rieles se reconstruirá todo esto. Estoy convencido de que ahora nadie entiende cómo se hará esto, razón por la cual nadie entiende cuánto tiempo y [cuán] dolorosamente durará el incumplimiento.
– Si tratamos de mirar hacia el futuro e imaginar varios escenarios: supongamos que en un futuro cercano Rusia completará una «operación militar especial». ¿Qué tan probable es que después de eso se levanten las sanciones y la economía comience a recuperarse?
– Creo que las sanciones agudas se levantarán después de eso, pero, francamente, no creo que todo se restablezca, por la sencilla razón de que nadie quiere repetir todo lo que sucedió en las últimas dos semanas. No habrá más besos, abrazos y aceptación en la familia amiga de los pueblos.
En el peor de los casos habrá estancamiento, la existencia de un país en la periferia del resto del mundo, que destinará ayuda humanitaria u otra cosa para que la infraestructura no colapse, para que los aviones sigan volando.
La peor opción es la opción sin desarrollo, la opción de extinción lenta. Me gustaría evitar esta opción de alguna manera, pero probablemente sea posible evitarla pensando en lo que nos trajo a este punto y cómo vamos a salir de este punto. Hasta ahora, no he observado tales reflejos en la sociedad rusa.
– Ahora se habla mucho del llamado escenario iraní , cuando, entre otras cosas, el país puede enfrentarse a una prohibición total del suministro energético. Hasta ahora, solo Estados Unidos, que representa una pequeña parte de las exportaciones de petróleo de Rusia, ha anunciado una prohibición total . Pero si ocurre un escenario en el que Rusia cae bajo el mismo embargo que Irán, ¿qué significará esto para la economía? ¿Y qué tan probable crees que es?
— La economía rusa es más amplia y diversificada que la iraní y, además, los rusos son europeos, al menos las élites rusas. Creo que si hablamos de tal escenario, entonces Rusia perderá un millón, y tal vez incluso un par de millones de personas que encontrarán empleo en algún lugar de otras partes del mundo. Y me refiero a la élite más diversa, ni siquiera a los empresarios con figuras culturales, aunque ellos también. Este proceso ha comenzado y continuará a toda velocidad. No esperaría que surja algo bueno del escenario iraní.
– ¿Y qué puede pasar dentro de la economía si, no obstante, se introduce un embargo total de petróleo y gas? ¿Veremos intentos de redirigir las exportaciones, de comerciar a través de intermediarios, siguiendo el ejemplo de Irán?
“Habríamos encontrado ese destino de una forma u otra. Si no ahora, entonces en diez años, porque nadie realmente se preparó para la transición energética ( reemplazo de hidrocarburos con fuentes de energía más limpias – aprox. Meduza ). Se anunciaron hermosas metas, todo esto fluyó de un programa estatal a otro, pero en general, no se hicieron preparativos para un cambio radical en la balanza de pagos del país ( es decir, una reducción en los ingresos del petróleo y el gas – aproximadamente Meduza ) no se llevó a cabo.
Y las preguntas eran muy importantes, por ejemplo, ¿es necesario reubicar y volver a perfilar a Kuzbass? ¿Cómo funcionará su economía ante una fuerte caída en la demanda de carbón? La fiebre del carbón, que se ha observado en los últimos meses, también está condenada a fracasar. Sí, hay oportunidades para cambiar las exportaciones de Rusia a otras direcciones, pero me parece que todo esto es muy doloroso y es extremadamente difícil reemplazar un producto de exportación tan grande como el petróleo.
Aunque la economía rusa está más diversificada que la de otros gigantes petroleros, la amenaza de sacar una gran parte de la balanza de pagos se cernía sin sanciones. El hecho de que Occidente esté decidido a hacerlo ahora, en mi opinión, es obvio, y nadie, especialmente los que viven en el vecindario, contarán con un proveedor tan poco confiable.
Ya hoy, el gasoducto a través del territorio de Ucrania es una imagen tan paradójica: la sangre se derrama, los edificios están siendo destruidos y el gasoducto sagrado está en su lugar y el gas continúa fluyendo a través de él. El punto no es que el petróleo o el gas sean malos en sí mismos. Hablando en términos generales, llenando su automóvil, el burgués alemán recordará la ciudad de Kharkov. En el mundo de hoy, esto, como se vio después, se vuelve intolerable para muchos países en algún momento . Hicieron la vista gorda a esto durante mucho tiempo, porque el negocio era rentable, y hoy los factores desencadenantes funcionaron, lo suficientemente fuertes como para abandonar este punto de vista. «Lo principal es que Rusia continúa suministrándonos petróleo y gas, y al menos la hierba no crece allí», desde este punto de vista, se fueron. Y creo que se han ido para siempre.
— ¿Cómo se puede imaginar la inflación en Rusia ahora y al final del año?
– Antes de fin de año, pueden suceder muchas cosas más: cómo se imprimirá el dinero ahora, qué préstamos se emitirán … Hoy, el primer ministro Mikhail Mishustin anunció otro plan, ensamblado sobre el principio de «todas las hermanas en pendientes» , y la principal fuente de apoyo de este plan, que sigue siendo ahora, – Esto es una imprenta – en el sentido más amplio de la palabra. Una imprenta de crédito, una imprenta ordinaria, en la que puede imprimir dinero y distribuirlo a categorías de ciudadanos socialmente desprotegidos. Hay muchas trayectorias aquí, y no creo que nadie pueda darte un pronóstico de inflación en este momento. Ya hemos alcanzado el 20% con seguridad, solo a juzgar por la tasa clave , que ahora asciende a esa cantidad. Por cierto, en Ucrania ahora la tasa clave es del 12%, lo que también dice mucho.
— ¿Tiene el Banco Central suficientes herramientas para combatir esa inflación?
— Dependiendo de por qué lo quiera pelear el Banco Central. ¿Ayudar al país a desarrollar su capacidad de defensa? Entonces, probablemente, ninguna herramienta será suficiente. La última subida de tipos, según tengo entendido, se hizo para contener la salida de fondos a la moneda, aunque era evidente que no funcionaría. Obviamente, con un tipo de cambio colapsando, la gente está huyendo del rublo, independientemente de la tasa de interés, porque nadie simplemente cree en él.
Como dijo uno de los financieros: «No me preocupa la devolución de mi dinero, sino la devolución de mi dinero». La devolución del dinero ahora preocupa a la gente mucho más que el interés de su dinero, sea el que sea, y en ese sentido da igual que la tasa clave sea el 20, el 25 o el 40 por ciento -de todos modos, esta tasa es absolutamente insoportable para los actividad económica, y para disuadir a la gente de convertir a la moneda, es inútil. Además, ya se han introducido controles de capital ; no sé por qué cortaron esta cola durante tanto tiempo. Cortaron y cortaron y ahora golpearon.
– Y si miras desde el otro lado, ¿los posibles intentos de apoyar la demanda de los consumidores? Por ejemplo, ¿algún pago?
– Me parece que este término en sí mismo es incorrecto, porque el apoyo de la demanda significa que esa demanda está ahí por sí sola, y la estás aumentando. En este caso, estamos hablando de otra cosa: que la gente tenga algo para comer.
– Sí, más precisamente – para mantener el poder adquisitivo.
— Sí, esto no es una demanda, es más bien ese apoyo, especialmente para las categorías más pobres de la población. Hasta ahora, no han recolectado nada del jardín, para que no se hundan en la pobreza total. Esta tarea, me parece, sí es una prioridad en la etapa actual, porque si hay interrupciones en las entregas de productos básicos, especialmente si ahora comienzan a endurecerse los mecanismos de precios, combatir la especulación, que generalmente se hace en nuestro país… Habrá un golpe a las redes [comerciales].
– Regulación de precios.
“Es un camino a ninguna parte. “Da más dinero”, y si das dinero, los precios suben aún más.
– ¿Entonces resulta que si ahora aumentamos algunos subsidios y pagos, también aumentará la inflación?
– Dependiendo de qué. Ahora me resulta difícil echar un vistazo al presupuesto, lo que se ha caído y lo que no. Probablemente suficiente para los próximos tres meses. Pero ahora, por un lado, comenzarán a apretarse el cinturón y , por otro lado, se darán cuenta de que los costos no han disminuido; se han vuelto, en cierto sentido, más, porque las mismas importaciones críticas ahora toman una parte considerable de los recursos de divisas, y esto es lo que el presupuesto podía pagar fácilmente antes. Y, para ser honesto, no entiendo muy bien cómo funciona todo en condiciones de exportación parcialmente bloqueada. Para generar ingresos es necesario que también se den unos flujos, unos procesos en nuestra economía, que exista algún tipo de demanda. Cómo funcionará esto, no lo entiendo muy bien.
– Volviendo al control de divisas – está claro que ahora todo el mundo está pensando qué pasará con los ahorros en rublos. ¿Ve algún escenario en el que serán nacionalizados?
— No, no lo hago. No tiene sentido, es más fácil imprimir y llenar cajeros automáticos con dinero. Como solía cantar [Yuri] Shevchuk: “Derramé una lágrima, imprimí rublos y rellené las alcancías”. Así se las arreglarán. Técnicamente, no veo ningún problema con esto. La regla presupuestaria nunca ha sido un verdadero fetiche para nosotros, y más ahora.
– Dijeron sobre una prohibición total de los portadores de energía, pero ¿hay otras sanciones del Día del Juicio Final, bueno, para empeorar las cosas? ¿O no hay otro lugar a donde ir?
“Te diré algo terrible: ciertamente lo hay, solo que aún no lo sabemos. Seguro que ya lo hay, seguro [los funcionarios de unos y otros] ya han advertido que si pasa algo, será así.
Antes no recomendaba lanzarse con un sable a las sanciones y reírse de ellas en vano, y ahora más aún, cuando todo el mundo ve lo que está pasando. Me parece que la [situación] actual es suficiente para destruir la economía rusa en un período bastante corto.
– ¿Y qué es un período corto, por cierto?
– Mi evaluación es que en este modo probablemente podremos existir durante tres meses.
– Pregunta filosófica: ¿es posible decir, por la forma en que se acumularon las reservas, por otros signos, que la economía rusa estaba preparada para todo esto? ¿Y te preparaste?
– Había confianza en que al menos Europa no tocaría nada. Y así todo fue reenvasado en euros . Pero el alcance y la profundidad de la unidad de las sanciones resultó ser una completa sorpresa.
En cuanto a otras cosas -el afán de sustitución de importaciones, por ejemplo- siempre dije que la Unión Soviética estaba lista para pelear contra el mundo entero. Por eso tenía todas las cadenas tecnológicas escondidas en su interior. Salieron pocas cosas, y si salieron, entonces en el territorio del campo socialista. Rusia no tuvo esa oportunidad, y tampoco existe un campo socialista. Después de todo, Rusia ha vivido como una economía de mercado en los últimos años. Esto significa que muchos enlaces internos fueron reemplazados por enlaces externos en cualquier cadena tecnológica sobre una base económica, y no en nombre de la «seguridad». En todo proceso tecnológico importante hay una pequeña baratija que se produce en algún otro lugar.
Lo que pasó con los aviones es un punto débil. El siguiente paso son los semiconductores. No hay producción propia en Rusia. Para crearlo desde cero, no hay tecnología ni habilidades, ahora las personas que pudieron hacerlo también se dispersarán. Plantarlos en un «sharashka» tampoco es muy prometedor en las condiciones actuales.
– Puedes comprar algo chino a través de Irán – usado.
— Ya ves, es bueno cuando tienes un detalle, dos detalles. Y cuando necesita hacerlo en un amplio rango, desde un punto de vista gerencial, esto es una locura. Esta es una operación especial, mil operaciones especiales que tienes que realizar al mismo tiempo. Y estas miles de operaciones especiales son increíblemente costosas y gerencialmente irrealizables.
— El éxodo masivo de empresas de Rusia: ¿hasta qué punto es esta una posición política y hasta qué punto es imposible hacer negocios con cadenas de suministro desgarradas, con un tipo de cambio volátil?
– Creo que son ambos. Pero en la etapa actual, es más como una reacción emocional, porque hubo algunos intentos, cuando un competidor se va: “Sí, voy a agarrar [el nicho vacante] ahora…” Probablemente podrían cambiar sus zapatos de alguna manera, estos cadenas de alguna manera para cambiar, en algún lugar para reemplazar las importaciones. Pero la presión moral que ahora tienen sobre ellos es más fuerte que los beneficios, por lo que es realmente más fácil para ellos suspender sus operaciones.
No creo que nadie quiera irse de aquí para siempre, pero está claro que los ingresos se han reducido y se reducirán más, y ante la ausencia de oportunidades productivas para la actividad económica, tanto en términos de demanda del consumidor como desde el punto de vista de la inversión. , el país se está volviendo cada vez menos interesante. Eso es, aquí, por supuesto, una combinación de factores tanto morales como competitivos.
– ¿Cree que el escenario de nacionalización de los activos restantes es realista? Ya existen tales declaraciones , no de los oradores más responsables, pero sin embargo
– Bueno, ¿qué da? Bueno, nacionalizaste estos activos, ¿qué vas a hacer con ellos? Los activos deben ser administrados. Eso es negocio. Cómo se operará este negocio secundario bajo la guía de los comisarios, bueno, no lo sé.
– Y de dónde sacan las mismas piezas, materiales que fueron importados.
– Los detalles y materiales pueden llegar como ayuda humanitaria, pero la nacionalización no funcionará. La gente piensa en términos de un balance: aquí hay una propiedad, en tiempos normales valía cinco millones de dólares. Si lo confisco, ¿tendré cinco millones de dólares? ¡Sí, nada de eso! Tendrás un complejo de equipamiento tecnológico y un edificio que es más un dolor de cabeza que un activo líquido. Y para lanzarlo y hacerlo funcionar, aún necesitará ciertas habilidades y destrezas.
– Cuando dices – y no estás solo – las palabras «destruir la economía», «el colapso de la economía en tres meses» – ¿qué significa? ¿Cómo podemos imaginar esto en algunas cosas más detalladas y tangibles?
– Lo imagino más bien como una parada de ciertos procesos tecnológicos, que se detienen no porque no haya demanda de productos o por alguna otra razón económica…
– Como era durante el covid.
— Sí, cuando había covid discutíamos este tema y era muy importante que las cadenas tecnológicas no se interrumpieran por el hecho de que en algún lugar se levantara una empresa. Ahora mismo, es muy posible que las cadenas tecnológicas se vean interrumpidas por el hecho de que se hayan agotado las existencias en algún lugar. KamAZ ya está anunciando la necesidad de una sustitución urgente de importaciones, AvtoVAZ se está quedando sin semiconductores, etc. En mi opinión, habrá un número críticamente grande de tales interrupciones de procesos en los próximos tres meses. Precisamente por eso digo que la crisis social no vendrá todavía, la crisis tecnológica vendrá antes.
– Se avecina una crisis tecnológica – ¿y qué significa esto? ¿Es un cierre de empresas, desempleo masivo?
– Sí, y no dictado por nada, excepto por tales interrupciones de cadenas debido a una deficiencia física de algunas pequeñas baratijas, incluidas.
– El especialista en mercado laboral Vladimir Gimpelson siempre dice que nuestro mercado tiene una peculiaridad: preferimos enviar una licencia sin goce de sueldo al despido. ¿Se quedará, crees?
– Se conserva, ahora McDonald’s lo ha anunciado , IKEA lo ha anunciado . De hecho, esto es lo mismo: están contando con que la razón prevalecerá y los negocios entrarán en algunas orillas normales. No hay nada extraño en esto: en una economía donde la mano de obra calificada es tan escasa, esta es una respuesta natural a los shocks temporales. La pregunta es qué tan temporal es este shock. Si es realmente temporal, entonces existe la posibilidad de restaurar algo así.
– ¿Y el temporal es, condicionalmente, unos meses?
– Sí, estos son los mismos tres meses. Si nada importante [cambia la situación existente] sucede durante varios meses, entonces todos reciben avisos de despido y adiós.
Una congelación de la fuerza laboral siempre tiene que ver con la gestión de crisis temporales; tan pronto como queda claro que el shock es permanente, este mecanismo desaparece y [entonces los empleadores] simplemente reducen los costos y toman lo que pueden tomar. Vacaciones pagadas o no pagadas: en un caso reciben dinero y pueden comer algo, en el otro no reciben dinero, pero tampoco hacen nada. En una economía donde hay muchos desempleados, esto es, por supuesto, un desastre.
Entonces, ¿cómo puede reaccionar el Estado? ¿Aumentar las prestaciones por desempleo? ¿Organizar la distribución de pagos únicos?
— Verás, procedes del hecho de que algunos estrategas increíbles están sentados allí, que entienden todo y saben cómo será todo. Recogieron propuestas de todos, ahora formarán un plan a partir de ellas, lo publicarán y le proporcionarán algún tipo de financiación. Un poco para la agricultura, un poco para los préstamos, un poco para esto, un poco para eso, un poco para eso. Pero creo que, a juzgar por las reacciones, ni el gobierno ni el Banco Central tienen una imagen completa de lo que está pasando.
Traducción del ruso vía Google Translate
