Por Ron Bousso en Gcaptain
Los precios del petróleo cayeron por debajo de los 60 dólares por barril esta semana, mientras los inversionistas intentan descifrar el impulso del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, para poner fin a la guerra en Ucrania y forzar la salida del presidente venezolano, Nicolás Maduro.
Sin embargo, el verdadero motor de los precios en los próximos meses probablemente será mucho más prosaico: un repunte de la oferta mundial de crudo, tanto en tierra como en el mar.
Los futuros del crudo Brent, referencia mundial (LCOc1), se desplomaron casi un 3% el martes hasta situarse por debajo de los 59 dólares, su nivel más bajo desde comienzos de 2021, en medio de un creciente optimismo de que un acuerdo de paz estaba a la vista, casi cuatro años después de la invasión a gran escala del presidente ruso, Vladimir Putin, a su vecino occidental.
Luego, los precios repuntaron alrededor de un 2% el miércoles, después de que Trump afirmara en una publicación en su plataforma Truth Social que había ordenado un bloqueo de todos los buques petroleros sancionados que entran y salen de Venezuela, mientras Estados Unidos intensifica la presión sobre Maduro.
AUMENTO DEL PETRÓLEO EN EL MAR
El petróleo es un barómetro confiable del estrés geopolítico, por lo que no sorprende ver a los precios reaccionar a los acontecimientos. Pero es probable que el impacto de un acuerdo de paz en Ucrania o de un bloqueo a Venezuela sobre la oferta física sea limitado.
El verdadero determinante de los precios del petróleo en los próximos meses podría ser, en cambio, un solo dato: 1.300 millones de barriles de “petróleo sobre el agua” —crudo almacenado en el mar—, según Kpler.
Ese es el mayor volumen desde abril de 2020, cuando el consumo de petróleo se desplomó debido a los confinamientos por la COVID-19, y es alrededor de un 30% superior a los niveles de agosto.
Mientras tanto, el volumen de petróleo almacenado en buques durante al menos 20 días ha alcanzado los 51 millones de barriles, el nivel más alto desde junio de 2023, según Kpler.
La desaceleración de los petroleros aporta más evidencia de que la oferta está teniendo dificultades para encontrar destino. La velocidad media de los buques cargados de crudo, excluyendo el almacenamiento flotante, cayó a 10 nudos en diciembre desde 10,3 nudos en noviembre —la más lenta al menos desde 2017—, según Muyu Xu, analista senior de crudo en Kpler.
Este aumento de los suministros en el mar se debe en parte al endurecimiento de las sanciones contra Moscú.
El crudo ruso transportado por vía marítima en tránsito esta semana rondó los 155 millones de barriles —aproximadamente un 55% más que en enero—, ya que los compradores asiáticos dudan en descargar esos barriles tras las nuevas sanciones estadounidenses contra los gigantes energéticos rusos Rosneft y Lukoil.
Sin embargo, la historia sugiere que los barriles sancionados no permanecen en el mar para siempre. Eventualmente terminan en algún lugar tras ser mezclados, rebautizados o transferidos de barco a barco. Las primeras señales ya muestran a refinerías chinas e indias aumentando sus compras, probablemente con fuertes descuentos.
De manera crucial, los volúmenes transportados por petroleros han aumentado con fuerza incluso al excluir los barriles rusos. Una mayor producción en el hemisferio occidental —en particular en Estados Unidos— y en el Golfo, después de que la OPEP+ redujera recortes previos, está sumándose al flujo.
Este inminente exceso de oferta debería pesar considerablemente sobre los precios del petróleo en el futuro previsible, salvo que se produzca un cambio drástico en el mercado físico.
¿DIVIDENDO DE PAZ?
Entonces, ¿cuál sería el impacto en el mercado de un alto el fuego en Ucrania o de un bloqueo total del petróleo sancionado de Venezuela?
Un cese del fuego en Ucrania probablemente se reflejaría más en el mercado del diésel que en los precios del crudo.
Las exportaciones rusas de diésel han caído alrededor de un 10% a lo largo de 2025 hasta 779.000 barriles diarios, cerca del 10% del comercio mundial, según Kpler, en gran medida debido a los ataques con drones ucranianos contra las refinerías rusas. Esa caída ayudó a impulsar los márgenes del diésel en Europa un 27% este año, incluso cuando los precios del crudo bajaron un 20%, según datos de LSEG.
El fin del conflicto podría eventualmente permitir a Moscú reparar la infraestructura de refinación que ha sido repetidamente dañada por los ataques con drones ucranianos este año, aliviando la escasez interna de combustibles y aumentando las exportaciones de diésel. Eso, a su vez, recortaría los márgenes de refinación del diésel.
El crudo es una historia diferente. Las exportaciones de petróleo ruso se han mantenido notablemente estables en torno a los 3,5 millones de barriles diarios desde la invasión de 2022. Las sanciones occidentales han apuntado más a los ingresos de Moscú que a sus volúmenes, por temor a desestabilizar los mercados mundiales.
La creciente “flota en la sombra” de Rusia, compuesta por cientos de petroleros que operan fuera del sistema financiero occidental, también ha permitido que el crudo se filtre por las grietas, llegando principalmente a China y a India.
En Venezuela, el conflicto es muy distinto, pero el impacto probable sobre los precios del crudo es similar. Un bloqueo naval estadounidense a los buques sancionados podría reducir las exportaciones y la producción del país en alrededor de 500.000 barriles diarios, según cálculos de Reuters. Eso es significativo para las finanzas de Maduro, pero apenas un redondeo en un mercado global de 100 millones de barriles diarios.
LA VERDADERA AMENAZA
Las noticias procedentes de Rusia y Venezuela pueden seguir provocando oscilaciones marginales en los precios del crudo, pero quedarán eclipsadas por una amenaza mucho mayor: el aumento de la oferta mundial.
La Agencia Internacional de la Energía prevé que la oferta superará a la demanda en 3,85 millones de barriles diarios en 2026, el equivalente a alrededor del 4% de la demanda mundial. Los analistas de la OPEP esperan que el mercado esté mucho más equilibrado el próximo año, pero su escenario supone un aumento significativo de la demanda.
La evolución de los precios del petróleo el próximo año dependerá en gran medida de si las señales actuales de un exceso de oferta inminente se intensifican o se disipan. Las crisis geopolíticas están jugando un papel, pero ya no son el acto principal.
