Por Thomas Fazi en UnHerd
El poder de otras monedas locales está creciendo.
El elemento más importante en el debate sobre la utilidad de las sanciones occidentales contra Rusia es también el más ignorado. El régimen de sanciones se compone principalmente de restricciones que se han implementado anteriormente, como prohibiciones de exportación y el congelamiento de ciertos activos. Incluso la controvertida exclusión de varios bancos rusos del principal sistema de mensajes bancarios internacionales, SWIFT, no fue excepcional, ya que se utilizó contra Irán.
Pero la congelación de las reservas de divisas de Rusia, por un valor de alrededor de $ 300 mil millones, aproximadamente la mitad de sus reservas totales, fue significativa. Si bien Estados Unidos se había comportado de manera similar con Afganistán, Irán, Siria y Venezuela, ninguno de estos objetivos era remotamente tan poderoso como Rusia: miembro del G20 y la mayor potencia nuclear del mundo. Asimismo, ninguno de los 63 bancos centrales que son miembros del Banco de Pagos Internacionales (BIS) en Basilea —conocido como el banco central de los bancos centrales— había sido nunca objeto de sanciones financieras, ni siquiera durante la Segunda Guerra Mundial.
En ese momento, la decisión recibió relativamente poca atención. Sin embargo, los historiadores del futuro lo recordarán como el desencadenante que puso en marcha uno de los efectos de bola de nieve más grandes de la historia, que ahora amenaza los cimientos mismos del Imperio estadounidense.
En nuestra era de dinero fiduciario, las reservas no se mantienen en forma de dólares físicos (u otras monedas) escondidos en las bóvedas de los bancos centrales extranjeros. Son pagarés simples: un crédito registrado en las hojas contables de la Reserva Federal y otros bancos centrales. En las relaciones entre países, al igual que en las relaciones entre particulares o empresas y los bancos comerciales, la confianza es, por tanto, fundamental: del mismo modo que nunca depositaría su salario en un banco si tuviera el más remoto temor de que pueda congelar o confiscar su dinero. , ningún país quiere tener reservas que puedan ser arrebatadas en cualquier momento.
Este movimiento, por lo tanto, violó un principio casi sagrado: la neutralidad de las reservas internacionales. El mensaje era claro: de ahora en adelante, EE. UU. no se detendría ante nada para castigar a los países que se pasaron de la raya o desafiaron los dictados occidentales. Y si esto pudiera pasarle a Rusia, una gran potencia cuyas reservas del banco central eran en su mayoría ganancias de las ventas a Occidente, le podría pasar a cualquiera. Como escribió Wolfgang Münchau, al convertir las reservas internacionales en armas, Estados Unidos había “asumido la mayor apuesta en la historia de la guerra económica”. De un solo golpe, señaló, EE. UU. había «socavado la confianza en el dólar estadounidense como la principal moneda de reserva del mundo» y alentó a China y Rusia a «pasar por alto la infraestructura financiera occidental». Para las naciones no occidentales, especialmente China, que está muy expuesta a los activos estadounidenses, la desvinculación del dólar y, en general, del sistema monetario y financiero internacional liderado por Estados Unidos, adquirió una urgencia repentina.
La desdolarización no era algo que sucedería de la noche a la mañana, eso estaba claro. Pero las ruedas de la historia se pusieron en marcha. No es una coincidencia que la mayoría de las naciones del mundo no se unieran a Occidente para imponer sanciones a Rusia, sino que silenciosamente comenzaron a fortalecer sus lazos con Rusia y China en un esfuerzo por reducir su dependencia del sistema centrado en el dólar. En poco más de 12 meses, el mundo ha experimentado un mayor cambio tectónico, en términos geopolíticos, que en décadas: el largamente anunciado orden internacional posoccidental, que comprende los BRICS y docenas de otros países que constituyen la mayor parte de la población mundial. – finalmente se ha convertido en una realidad. Estados Unidos, como dijo recientemente el exsecretario del Tesoro Larry Summers , está más solo que nunca.
Un impulsor clave de este proceso ha sido la desconexión gradual del mundo del dólar. Su desaparición se ha predicho incesantemente, y erróneamente, desde los años sesenta, por lo que el escepticismo aquí está justificado. Esta vez, sin embargo, hay buenas razones para creer que está sucediendo. La desdolarización se presenta de muchas formas, pero tres son particularmente fáciles de detectar: la liquidación de transacciones internacionales en monedas distintas al dólar, principalmente el yuan chino; la reducción del dólar en las reservas mundiales de divisas; y la disminución de las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro de EE.UU.
En todos los aspectos, la tendencia parece clara. En términos de pagos internacionales, el papel del yuan (y otras monedas) ha recibido un gran impulso durante el último año. El ejemplo más obvio es Rusia, que efectivamente se ha visto obligada por las sanciones occidentales a adoptar el yuan para la mayoría de sus transacciones internacionales. Pero varios otros países importantes, incluidos Brasil, Argentina, Pakistán y Bangladesh, ya acordaron (o están en proceso de negociación) el uso del yuan o sus propias monedas para liquidar sus transacciones internacionales. Mientras tanto, los BRICS también están trabajando en el desarrollo de una moneda internacional en la línea de la alternativa sintética propuesta por Keynes hace 70 años, el bancor, que fue rechazada por los estadounidenses en favor de un sistema anclado en torno a su dólar.
Más allá de los BRICS, el interés en desdolarizar, o al menos en un mayor uso de las monedas locales, también está creciendo, sobre todo en el Golfo Pérsico, donde EE. UU. anteriormente ejercía un poder estratégico sin rival. En la primera cumbre del Consejo de Cooperación entre China y los Estados Árabes del Golfo en diciembre se llegó a un consenso para utilizar el yuan para el comercio de petróleo y gas. Y el mes pasado, China y los Emiratos Árabes Unidos realizaron su primera transacción en yuanes.
Al observar la composición de las reservas mundiales de divisas, el cambio hacia la desdolarización podría ser menos evidente. Pero está sucediendo. La multitud de nada que ver aquí podría señalar que el dólar estadounidense todavía domina las reservas de divisas del mundo , con alrededor del 60% del total, mientras que el yuan representa menos del 3%. Pero las instantáneas estáticas del presente, aunque verdaderas, son de poca utilidad para comprender lo que depara el futuro. Y, de acuerdo con las tendencias actuales, la participación del dólar en las monedas de reserva ha comenzado a contraerse a una velocidad 10 veces superior a la media de las últimas dos décadas. Los bancos centrales en su mayoría están cambiando dólares por oro , mientras que los acreedores extranjeros, en particular China, Japón y Arabia Saudita, están vendiendo cada vez más bonos del Tesoro de EE. UU.
Tal es el progreso de la desdolarización que muchos en el establecimiento político occidental están comenzando a reconocer que esta vez es diferente. La semana pasada, por ejemplo, la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, admitió que la militarización del dólar mediante el uso de sanciones financieras corría el riesgo de socavar su hegemonía al empujar a los países a buscar una alternativa, incluso si su supremacía no estaba en riesgo pronto. Solo dos días después, Christine Lagarde, presidenta del BCE, hizo una declaración similar, reconociendoque ahora había “una oportunidad para ciertos países que buscaban reducir su dependencia de los sistemas de pago y marcos monetarios occidentales”. Hizo hincapié en que estos cambios no equivalen a una “pérdida inminente de dominio del dólar estadounidense o el euro”, pero sí “sugieren que el estatus de moneda internacional ya no debe darse por sentado”. La pregunta, entonces, ya no es si la desdolarización está ocurriendo, sino qué tan rápido .
Los escépticos, sin embargo, continúan argumentando que existen obstáculos técnicos e institucionales insuperables para la caída del dólar. Señalan, por ejemplo, que existen economías de escala que conducen a un monopolio relativo en el estatus de moneda de reserva, y que el yuan chino no puede convertirse en una moneda de reserva real a menos que se eliminen gradualmente los controles de capital y se flexibilice el tipo de cambio. Además, afirman, un país con moneda de reserva necesita aceptar, como lo ha hecho EE. UU., déficits permanentes en cuenta corriente para satisfacer la demanda mundial de su moneda.
Por lo tanto, tendría que haber cambios importantes en los mercados financieros y las políticas económicas y monetarias de China para que el yuan reemplace al dólar. Estas son afirmaciones válidas, pero pasan por alto un punto fundamental: el proceso de desdolarización es principalmente de naturaleza geopolítica, no económica. No se trata solo de encontrar un sistema “eficiente”, sino de desafiar la hegemonía monetaria occidental. Además, la desdolarización no significa necesariamente la sustitución del dólar por el yuan, sino la dispersión de los activos de reserva entre varias monedas importantes y otros activos, como materias primas como el oro.
Y esto no sería malo. La dependencia mundial del dólar hace que las economías estén excesivamente expuestas a los cambios en la política monetaria de EE. UU., con períodos de relajación monetaria o, como ahora, de endurecimiento que tienen efectos colaterales dramáticos en el resto del mundo. Tampoco sería esto completamente una desventaja para Estados Unidos. Como argumentan Michael Pettis y Matthew Klein, el sistema financiero internacional y monetario actual no enfrenta los intereses de las naciones entre sí, sino que enfrenta los intereses de ciertos sectores económicos contra otros sectores económicos. En otras palabras, no son los EE. UU. en su conjunto los que se benefician del dominio global del dólar, sino ciertos grupos dentro de los EE. UU.
Atrayendo capital a EE. UU. y permitiéndole ayudarse a sí mismo con bienes y recursos extranjeros como el petróleo, simplemente imprimiendo su propia moneda, en lo que Valéry Giscard d’Estaing, Ministro de Economía de De Gaulle, llamó el «privilegio exorbitante» de EE. UU., el dólar Sin duda, el dominio ha beneficiado a las élites imperiales de Estados Unidos: Wall Street, las grandes corporaciones globales y, lo que es más importante, el sistema de seguridad nacional. Es lo que ha permitido a EE. UU. sostener un régimen de guerra perpetua , además de ejercer el dominio financiero sobre gran parte del mundo.
Pero esto ha tenido un costo significativo no solo para el resto del mundo sino también para los trabajadores, agricultores, productores y pequeñas empresas estadounidenses. Para Estados Unidos, respaldar la principal moneda de reserva del mundo ha significado tener déficits comerciales permanentes, lo que ha erosionado gravemente su capacidad industrial y de fabricación y su capacidad para proporcionar empleos bien remunerados a su fuerza laboral, lo que Pettis llama la «carga exorbitante» del dólar . El final de esta supremacía, entonces, convertiría a Estados Unidos en un país algo “normal”, una potencia regional entre otras potencias regionales. Tanto a nivel mundial como dentro de los EE. UU., esto beneficiaría prácticamente a todos. De hecho, los únicos perdedores serían aquellos que han tenido suficiente tiempo para enriquecerse.
