Por Bill Ackman
Victor Davis-Hanson presenta un argumento convincente a favor de la estrategia de aranceles de @realDonaldTrump, pero se equivoca en un punto. Describe los aranceles de Trump como recíprocos y proporcionales a los que otras naciones nos han impuesto.
En realidad, los aranceles de Trump se establecieron en niveles sustancialmente superiores, y en muchos casos, múltiples veces mayores que los niveles arancelarios del país contraparte.
Inicialmente, el mercado respondió favorablemente, subiendo más de un uno por ciento cuando Trump se refirió a ‘aranceles recíprocos’ en su discurso en el Jardín de las Rosas. Fue solo cuando mostró un gráfico con los aranceles reales que los mercados se desplomaron.
Podemos deducir de esta respuesta que los participantes del mercado apoyan que la administración utilice los aranceles como herramienta para reducir los aranceles asimétricos de nuestros socios comerciales, pero están muy preocupados por los niveles arancelarios establecidos muy por encima de los niveles correspondientes de un país.
Entonces, ¿por qué Trump adoptó este enfoque?
La respuesta se remonta a ‘El arte de la negociación’. El estilo de negociación de Trump es pedir la luna y luego llegar a un acuerdo en algún punto intermedio. Le ha funcionado bien en el pasado, por lo que está utilizando el mismo enfoque aquí.
La respuesta del mercado se debe al temor de que, si esta estrategia fracasa y los aranceles permanecen vigentes, hundirán nuestra economía en una recesión. Y no necesitamos esperar al fracaso, ya que no se necesita mucho tiempo para que un alto grado de incertidumbre cause una desaceleración de la actividad económica.
Los informes de prensa de hoy han dicho que todos los acuerdos están ahora en suspenso. Esto no es sorprendente. El capitalismo es un juego de confianza. La incertidumbre es el enemigo de la confianza empresarial.
La buena noticia es que varios países ya se han acercado a la mesa de negociaciones para llegar a acuerdos arancelarios, lo que sugiere que la estrategia de Trump está empezando a funcionar. Es imposible saber si esto será suficiente para calmar los mercados la próxima semana, pero lo sabremos pronto.
La idea de que Wall Street y los inversores se oponen a los esfuerzos del Presidente por recuperar nuestra base industrial nivelando el campo de juego arancelario es falsa. Nuestros socios comerciales se han aprovechado de nosotros durante décadas después de que los aranceles ya no fueran necesarios para ayudarles a reconstruir sus economías tras la Segunda Guerra Mundial.
El mercado simplemente está respondiendo a la estrategia de negociación de ‘shock y pavor’ de Trump y teniendo en cuenta alguna probabilidad de que fracase o provoque un período prolongado de incertidumbre que nos hunda en una recesión.
La caída del mercado se ha visto agravada por las pérdidas sufridas en las llamadas ‘pod shops’ y otros participantes del mercado altamente apalancados que se han visto obligados a liquidar posiciones a medida que los mercados han caído.
Las acciones incluso de las mejores empresas se cotizan ahora a las valoraciones más baratas que hemos visto desde el Covid. Si el Presidente sigue avanzando en los acuerdos arancelarios, la incertidumbre se reducirá y el mercado comenzará a recuperarse.
A medida que más países se sienten a la mesa, aquellos que se han resistido o han respondido con aranceles más altos tendrán una preocupación creciente por quedarse atrás. Esto debería hacer que más países negocien acuerdos hasta que lleguemos a un punto de inflexión en el que quede claro que la estrategia tendrá éxito. Cuando esto ocurra, las acciones se dispararán.
La estrategia de Trump no está exenta de riesgos, pero yo no apostaría en su contra. Cuanto más apoyen los mercados al Presidente y su estrategia, mayor será la probabilidad de que tenga éxito, por lo que una mano firme en el volante de negociación es algo patriótico.
Una característica importante de un gran líder es la voluntad de cambiar de rumbo cuando los hechos cambian o cuando la estrategia inicial no funciona. Hemos visto a Trump hacer esto antes. Sin embargo, después de dos días, es demasiado pronto para formarse una opinión sobre su estrategia arancelaria.
Trump se preocupa enormemente por nuestra economía y el mercado de valores como medida de su desempeño. Si la estrategia actual funciona, seguirá ejecutándola. Si necesita ser ajustada o cambiada, espero que haga los cambios necesarios. Según la lectura inicial, su estrategia parece estar funcionando.
Ayudémosle a tener éxito. Es lo mínimo que podemos hacer.
Bill Ackman es estadounidense fundador y director ejecutivo de Pershing Square Capital Management, una empresa de gestión de fondos de cobertura
Ver también: