Por Tyler Durden en Zero Hedge
En las últimas semanas, parece que no se puede pasar una página, parpadear en un píxel o escuchar un informe de noticias sin algún tipo de titular de desdolarización gritando. Desde Brasil hasta Arabia Saudita, y desde India hasta Argentina, un número cada vez mayor de naciones se están alejando ‘al parecer’ de la hegemonía del dólar.
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Observar el índice del dólar (o algún otro índice amplio de la relatividad fiduciaria) arroja indicios modestos, pero la naturaleza de la relación de una moneda sin respaldo con otra hace que la comparación no tenga valor a largo plazo.
Pero debajo de la superficie, la materia fecal del dólar golpea objetos giratorios a un ritmo cada vez mayor y Stephen Jen, famoso por haber acuñado la ‘sonrisa del dólar’ mientras que en Morgan Stanley postula que el dólar estadounidense tiende a funcionar bien cuando la economía está en alza. o desplomándose – cuantificado recientemente qué tan rápido está ocurriendo la desdolarización.
Jen, que ahora administra dinero en Eurizon SLJ , advirtió en una nota informativa reciente que el dólar está perdiendo su estatus de reserva a un ritmo más rápido de lo que generalmente se acepta, ya que muchos analistas no han tenido en cuenta las frenéticas oscilaciones de los tipos de cambio del año pasado.
“El dólar sufrió un colapso sorprendente en 2022 en su participación de mercado como moneda de reserva, presumiblemente debido a su fuerte uso de sanciones”, escribieron Jen y su colega Joana Freire.
“Las acciones excepcionales tomadas por EE. UU. y sus aliados contra Rusia han sobresaltado a los grandes países poseedores de reservas”, la mayoría de los cuales son economías emergentes del llamado Sur Global , dijeron.
Como informa The FT , Jen estima que si se ajustan los cambios de precios, la participación del dólar en las monedas de reserva mundiales oficiales ha pasado de alrededor del 73 % en 2001 a alrededor del 55 % en 2021.
Luego, el año pasado, cayó al 47 por ciento de las reservas globales totales.
Jen y Freire continúan explicando siniestramente que el USD está perdiendo su participación de mercado como moneda de reserva a un ritmo mucho más rápido de lo que comúnmente se cree.
«Después de caídas constantes en su cuota de mercado global durante las últimas dos décadas, en 2022 el dólar perdió cuota de mercado a un ritmo 10 veces más rápido. Los analistas no han podido detectar este gran cambio porque calculan el valor nominal de los bancos centrales del mundo». tenencias de dólares sin considerar los cambios en el precio del dólar Ajustando estos cambios de precio, calculamos que el dólar ha perdido alrededor del 11 por ciento de su participación de mercado desde 2016 y el doble de esa cantidad desde 2008.
Esta erosión del estatus de moneda de reserva del USD se ha acelerado vertiginosamente desde el comienzo de la guerra en Ucrania. Las acciones excepcionales tomadas por los EE. UU. y sus aliados contra Rusia han sorprendido a los grandes países que poseen reservas, la mayoría de los cuales son del Sur Global.
… Sin la necesidad de que tomemos partido en este debate sobre Ucrania, parece razonable especular que el principal impulsor del colapso del estado de reserva del USD en 2022 puede haber reflejado una reacción de pánico ante los derechos de propiedad en peligro. Lo que presenciamos en 2022 fue una especie de momento de ‘desfinanciar a la policía global’, en el que muchos administradores de reservas en el mundo no estuvieron de acuerdo con la conducta tanto de Rusia como de los EE. UU.» .
De repente, esto se vuelve serio, ya que Jen y Freire argumentan que «la opinión predominante de ‘nada que ver aquí’ sobre el dólar estadounidense como moneda de reserva parece demasiado inocua y complaciente».
“Lo que los inversores deben apreciar es que, si bien el Sur Global no puede evitar por completo el uso del dólar, gran parte de él ya no está dispuesto a hacerlo”.
La participación del dólar en las reservas mundiales cayó el año pasado a una velocidad 10 veces superior a la media de las últimas dos décadas, ya que varios países buscaron alternativas después de que la invasión rusa de Ucrania desencadenara sanciones.
Además, como destaca Jen, en realidad hay dos pilares que hacen que el dólar estadounidense sea tan poderoso: su función como moneda de reserva preferida y su uso predominante en las finanzas y el comercio mundiales. “Los inversores no deben confundirse con estos dos conceptos diferentes”, argumenta.
«Si bien el Sur Global parece no estar dispuesto a seguir manteniendo activos en dólares, no parece tener la capacidad de desinvertir en el dólar estadounidense como moneda internacional, en particular para las transacciones financieras.
Sospechamos que será muy difícil superar los fuertes efectos de red que han estado detrás del estatus de moneda internacional del dólar.
La clave para derribar el trono del dólar como moneda internacional se basa en la evolución relativa y la estabilidad en los distintos mercados financieros. Si los mercados financieros fuera de los EE. UU. pudieran prosperar (creciendo en tamaño y volviéndose cada vez más enérgicos, sin ser inestables), y si sucede lo contrario en los EE. UU., el dólar muy bien podría encontrar su desaparición.
Sin embargo, este no es un riesgo inminente, en nuestra opinión, aunque las tendencias van en esa dirección. «
Todavía creo que no sucederá o no puede suceder, aquí está George Soros… de 2009..