Vía The Economist

Sus defensas contra las sanciones occidentales solo pueden extenderse hasta cierto punto.

A Una semana después de que Rusia invadiera Ucrania el año pasado, Antony Blinken, secretario de Estado de Estados Unidos, alardeó: “El valor del rublo se ha desplomado; el mercado bursátil ruso cerró cuando aumentó el temor a la fuga de capitales; las tasas de interés se duplicaron con creces; La calificación crediticia de Rusia se ha reducido a la categoría de chatarra”. Las autoridades estadounidenses claramente esperaban que las “consecuencias masivas y sin precedentes” que ellos y sus aliados habían impuesto a Rusia, incluidos “costos económicos severos y duraderos”, ayudarían a obstaculizar su maquinaria de guerra. Sin embargo, durante el año siguiente, a pesar del endurecimiento repetido de las sanciones occidentales, la economía de Rusia recuperó su equilibrio . El FMI espera que crezca un 0,7 % este año, a la par de Francia, e incluso mientras las economías británica y alemana se contraen . La esperanza de que el estado de la economía de Rusia proporcione algún tipo de restricción a la guerra se ha desvanecido .

Tal desesperación, sin embargo, es tan equivocada como la euforia inicial de Blinken . Según admitió nada menos que Vladimir Putin, el presidente de Rusia, “las restricciones ilegítimas impuestas a la economía rusa en el mediano plazo pueden tener un impacto negativo en ella”. La pregunta no es tanto si Rusia puede soportar una guerra de desgaste aún más larga (puede), sino si puede soportar el tipo de intensificación del conflicto que Rusia probablemente necesitará para transformar sus perspectivas en el campo de batalla. Eso parece casi imposible.

La burocracia de Rusia ha logrado tres proezas en los últimos 14 meses . 1. Ha encontrado formas de resistir la descarga de sanciones que anunció el Sr. Blinken. 2. Ha proporcionado suficientes hombres y material para impulsar la invasión de Rusia . Y todo esto se ha hecho 3. sin una fuerte caída en los niveles de vida, lo que podría provocar disturbios populares. Pero cualquier intento de escalar el conflicto inevitablemente anularía estos éxitos .

Rusia tiene que hacer frente a la más amplia gama de sanciones jamás impuesta a un país grande , incluidas las personas asociadas con la guerra, las transacciones financieras que involucran a entidades rusas, las exportaciones de ciertos bienes a Rusia y las importaciones de la mayoría de los bienes de Rusia. Sin embargo, este asalto económico ha arrojado resultados decepcionantes, en parte porque siempre hubo grandes lagunas en el régimen de sanciones y en parte porque Rusia encontró formas de eludir algunas de las restricciones que inicialmente lo encerraron .

Algunas de las medidas más llamativas han tenido como objetivo a los oligarcas y otros compinches del régimen de Putin. World-Check, una empresa de datos, calcula que 2.215 personas con estrechos vínculos con el gobierno ya no pueden viajar a algunos o todos los países occidentales, ni acceder a sus posesiones allí , o ambas cosas. Algunos rusos ricos se han quejado de su posición social perdida . Unos pocos abandonaron Rusia y renunciaron a su ciudadanía .

Sin embargo, a pesar de los informes de superyates incautados, la mayoría de los oligarcas siguen poniendo caviar sobre la mesa . Los gobiernos extranjeros han congelado alrededor de 100.000 millones de dólares en activos rusos privados , solo alrededor de una cuarta parte de los 400.000 millones de dólares que los hogares rusos tienen en el extranjero. La mayor imposición para muchos rusos ricos se relaciona con sus vacaciones . La Riviera francesa está fuera de los límites; Dubai y Antalya son los principales suplentes. Las sanciones, perversamente, pueden allanar el camino para la creación de una nueva generación de oligarcas. Con las empresas occidentales abandonando el país en masa, hay cientos de miles de millones de dólares en activos en juego. Si la intención detrás de las medidas era causar malestar entre el círculo íntimo de Putin, hay pocas señales de ello.

Las sanciones financieras también han tenido un efecto limitado . Después de que Rusia invadiera Ucrania, diez prestamistas rusos fueron expulsados ​​de Swift, que más de 11.000 bancos de todo el mundo utilizan para pagos transfronterizos. Cerca de dos tercios del sistema bancario de Rusia ya no puede procesar transacciones en euros o dólares .

Pero los países occidentales no han cortado los bancos rusos por completo, ya que deben pagar el petróleo y el gas rusos que continúan importando . Gazprombank, que procesa estos pagos, sigue siendo miembro de swift . Es más, se están construyendo nuevos conductos financieros para sustituir a los occidentales . Las transacciones diarias promedio que utilizan CIPS, la alternativa de China a Swift, han aumentado en un 50% desde que comenzó la invasión . En diciembre pasado, el 16% de las exportaciones de Rusia se pagaron en yuanes , frente a casi nada antes de la guerra. La estrecha brecha entre el precio al que los bancos rusos venden yuanes a sus clientes y el precio al que compran yuanes sugiere un mercado líquido. Algunas transacciones internacionales también se liquidan, con dificultad, en rupias indias y dirhams emiratíes .

Las restricciones a las exportaciones de ciertos bienes a Rusia también han decepcionado . Estados Unidos y sus aliados han prohibido las ventas a Rusia de miles de artículos de alta tecnología , mientras que muchas empresas occidentales que solían operar en Rusia se han retirado voluntariamente. De unas 3.000 empresas globales con presencia en Rusia rastreadas por el Instituto kse en la Escuela de Economía de Kiev, aproximadamente la mitad ha reducido sus operaciones allí de alguna manera. El año pasado, el stock de inversión extranjera directa en Rusia se redujo en una cuarta parte.

Sin embargo, Rusia sigue importando casi tanto como antes de la invasión . Han surgido nuevos socios comerciales para reemplazar a Occidente. China ahora vende el doble a Rusia que en 2019 . Las importaciones “ paralelas” (ventas no autorizadas de Occidente a Rusia a través de un tercer país de todo, desde bebidas gaseosas hasta chips de computadora) se han disparado . En 2022, las importaciones de la UE a Armenia se duplicaron misteriosamente, mientras que las exportaciones armenias a Rusia se triplicaron. Las exportaciones de teléfonos de Serbia a Rusia aumentaron de $ 8,518 en 2021 a $ 37 millones en 2022. Los envíos de lavadoras de Kazajstán a Rusia aumentaron de cero en 2021 a casi 100,000 unidades el año pasado.

Estos arreglos tienen inconvenientes . Los centros económicos de Rusia están más cerca de Bruselas que de Beijing. Mayores costos de transporte significan precios más altos . La gente también tiene menos opciones que antes (un moscovita se queja de la dificultad de encontrar mortadela). Según una encuesta reciente de Romir, una empresa rusa de investigación de mercado, dos tercios de los rusos consideran que la calidad de los productos que compran se está deteriorando.

Además, no todos los bienes pueden obtenerse en cantidades suficientes a través de canales secundarios . Muchos medicamentos fabricados en Rusia, que dependen de materias primas importadas, escasean . Mientras tanto, la industria automotriz está luchando contra la escasez de semiconductores importados. La producción disminuyó un 70% en enero-febrero, en comparación con el mismo período del año anterior.

Sin embargo, incluso si Rusia ya no puede fabricar tantos automóviles, aún puede importarlos . Después de Lada, un incondicional soviético, la marca más popular en Rusia ahora es Haval, una marca china de gama media. Sus ventas mensuales han aumentado un 331% durante el último año.

Rusia también parece estar consiguiendo las piezas que necesita para mantener sus aviones civiles en el aire, de alguna manera. Los piratas informáticos han estado robando actualizaciones de software de aeronaves que las empresas rusas ya no pueden comprar . Los choques, aunque frecuentes según los estándares occidentales, no han aumentado.

El impacto de las sanciones sobre las exportaciones de Rusia ha sido mayor, pero los países occidentales siempre rehuyeron hacerlas demasiado severas por temor a elevar los precios de la energía para sus propios consumidores a niveles insoportables . Las importaciones de gas ruso de la UE han caído drásticamente. Rusia tiene una capacidad limitada para desviar las exportaciones a China , ya que el oleoducto que une a los dos países es pequeño. Enviar más por mar requiere nuevas plantas de licuefacción que toman tiempo para construir y necesitan tecnología sofisticada . Rystad Energy, una consultora, pronostica que las ventas de gas de Rusia se reducirán a 136 mil millones de metros cúbicos (bcm) en 2023 desde 241 bcm en 2021.

El petróleo, sin embargo, es más fungible . En diciembre, la UE, que en 2021 compró más del 40% de las exportaciones de crudo de Rusia, impuso una prohibición de importación. También prohibió a sus empresas navieras, aseguradoras y financieras facilitar la venta de crudo ruso a compradores en otros países a menos que el precio por barril fuera inferior a 60 dólares. En febrero entró en vigor un paquete similar de sanciones sobre el petróleo refinado de Rusia, una exportación más pequeña pero rentable, mucho del cual también iba a Europa antes de la guerra.

Pero los compradores asiáticos han estado felices de absorber el petróleo que Europa está despreciando . En marzo, casi el 90% de las exportaciones totales de crudo de Rusia fueron a China e India, estima Reid I’Anson de Kpler, una firma de datos, frente a una cuarta parte antes de la guerra. Ese mes, Rusia envió en promedio 3,7 millones de barriles por día (b/d), más que en 2021. Marzo también fue un mes sólido para las ventas de productos refinados como el diésel. Ha surgido un nuevo ecosistema de comerciantes y transportistas en la sombra, en gran parte con sede en Hong Kong y Dubai, para ayudar a transportar los barriles embargados a sus nuevos destinos , a menudo con la ayuda de prestamistas y aseguradoras rusas. Estos nuevos compradores, además de los altos precios de las materias primas provocados en parte por la guerra, ayudaron a impulsar el superávit de cuenta corriente de Rusia a un récord de 227.000 millones de dólares, el 10% del PIB.

Pero es poco probable que veamos otro año extraordinario . El precio del barril de Brent, referencia del petróleo, ha caído por debajo de los 85 dólares desde una media de 100 dólares en 2022 (ver gráfico 1). Urals, el grado principal de Rusia, ahora se vende con un gran descuento en los puertos rusos, por debajo de $ 50 en promedio en enero y febrero , según el ministerio de finanzas, en comparación con $ 76 en promedio en 2022. Rusia necesitaría un precio de más de $ 100 por año. barril para equilibrar su presupuesto , estiman los analistas. La Agencia Internacional de Energía, un organismo de control, calcula que los ingresos petroleros de Rusia fueron un 43% más bajos en marzo que el año anterior. Los economistas esperan que el superávit de cuenta corriente del país caiga al 3-4% del PIB este año, en línea con el promedio de la década de 2010.

Menores ventas de hidrocarburos significan menores ingresos del gobierno . En 2022, el gobierno ruso registró un déficit de alrededor de 3 billones de rublos (37.000 millones de dólares), o el 2 % del PIB. Este año está planeando algo similar, pero los datos reales de gastos e impuestos en lo que va del año hacen que parezca optimista. Parece más probable un déficit en el rango de al menos 10 billones de rublos, hasta el 5% del PIB, alto para los estándares rusos.

De todos modos, el estado ruso tiene muchas opciones para financiarse . El fondo de riqueza soberana de Rusia todavía tiene unos 150.000 millones de dólares (alrededor del 10% del PIB), incluso después de haber perdido unos 30.000 millones de dólares el año pasado. El gobierno también podría emitir más deuda. Las abundantes exportaciones del año pasado han dejado a las grandes firmas energéticas rusas con mucho dinero en efectivo que deben guardar en alguna parte. Esas empresas, que de todos modos son en gran parte de propiedad estatal, también podrían verse afectadas por un impuesto sobre las ganancias inesperadas, como lo fueron el año pasado. Y las instituciones financieras rusas tienen suficientes activos para cubrir déficits de 10 billones de rublos durante 25 años, un enorme recurso que el gobierno podría tratar de aprovechar de alguna manera. Richard Connolly, un experto en la economía rusa en rusi, un grupo de expertos, dice: «El gobierno siempre puede financiarse tomando dinero de las grandes empresas».

El dinero, en otras palabras, no será una restricción severa en el esfuerzo de guerra . Las exigencias presupuestarias para este fin son, en todo caso, modestas. Nuestra mejor suposición, basada en la comparación de las cifras de gastos reales con lo presupuestado antes de la guerra, es que el asalto de Rusia a Ucrania le está costando actualmente alrededor de 5 billones de rublos al año, o el 3% del PIB, menos de lo que Estados Unidos gastó en la guerra de Corea.

Pero reemplazar las armas dañadas y las municiones gastadas no es simplemente una cuestión de dinero. Rusia ha producido equipos militares a gran escala . Las estimaciones del número de vehículos blindados destruidos durante la guerra, por ejemplo, oscilan entre 8.000 y 16.000 , según un informe reciente del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales (csis), un grupo de expertos. Rusia también ha perdido muchos aviones, drones y sistemas de artillería .

Una solución es recurrir a las existencias existentes, aunque muchas de ellas son antiguas y están en mal estado . Otra es redirigir las armas destinadas a la exportación a la línea del frente . Siemon Wezeman de sipri, un grupo de expertos sueco, considera que las exportaciones de armas de Rusia se desplomaron de $ 50 mil millones en 2021 a $ 11 mil millones o menos el año pasado. Señala que se han visto tanques t-90 inusuales, tal vez modelos de demostración o unidades originalmente destinadas a Argelia, en el campo de batalla en Ucrania.

Rusia también está tratando de fabricar más armas . Dmitri Medvedev, vicepresidente del consejo de seguridad de Rusia, dijo recientemente que el país produciría 1.500 tanques modernos en 2023. Los funcionarios también dijeron que quieren que los drones se fabriquen en masa en Rusia. Algunas fábricas están trabajando las 24 horas. El gobierno está prestando generosamente a los fabricantes de armas u ordenando a los bancos que lo hagan. En enero y febrero la producción de “bienes metálicos acabados” fue un 20% superior a la del año anterior, según estadísticas oficiales.

El problema es que, para fabricar armas avanzadas, necesita acceso a componentes de «doble uso» de alta gama fabricados en Occidente, desde motores hasta microchips, que son difíciles de obtener debido a las sanciones occidentales. Las piezas que se necesitan desesperadamente siempre se pueden desviar a su uso más urgente . Así, en febrero el gobierno dejó de aceptar temporalmente solicitudes de pasaportes biométricos para guardar microchips . También se importan lavadoras de alta gama en grandes cantidades para quitarles sus chips , presumiblemente para usarlas en misiles guiados y otros equipos militares. La inteligencia militar de Ucrania informó recientemente que todos los meses Rusia logra fabricar alrededor de 30 Kh-101 y 20 Kalibr, sus dos tipos principales de misiles guiados, presumiblemente gracias a tales artimañas.

Pero los volúmenes de armamento avanzado producido no se acercan a lo que Rusia necesita para reemplazar sus existencias que se están agotando . Funcionarios militares ucranianos y occidentales creen que Rusia ha utilizado la mayor parte de sus existencias de sus misiles guiados más precisos . Los números de serie encontrados en los restos de los misiles gastados sugieren que ahora está usando nuevos, fabricados durante la guerra. Los expertos dicen que el ejército está pidiendo diez veces más tanques de los que pueden producir las fábricas rusas . La falta de software y equipo técnico también parece estar impidiendo que la producción rusa de drones despegue .

Sin embargo, lo que a Rusia le falta en calidad, puede compensarlo en parte en cantidad, mejorando las armas de la era soviética . Está modernizando quizás 90 tanques viejos al mes equipándolos con nuevos sistemas electrónicos y de comunicación. Está restaurando viejos misiles que son menos precisos pero difíciles de interceptar y reutilizando los sistemas de lanzamiento nuclear para lanzarlos. Está canibalizando aviones civiles para reparar aviones de combate.

Rusia también está recibiendo suministros militares de los aliados . Algunos proyectiles de artillería parecen estar llegando desde China, a través de Bielorrusia . Rusia también está comprando drones (aparentemente civiles) de su vecino del este , así como proyectiles de artillería de Corea del Norte. Según se informa, también intercambió 60 aviones Su-35 con Irán a cambio de varios miles de drones kamikaze. En resumen, la calidad de las armas rusas está disminuyendo, pero ha encontrado formas de evitar que se agote .

Encontrar suficientes personas para mantener el esfuerzo bélico es otro desafío . Muchos han muerto en acción; muchos más han emigrado . En el año hasta diciembre de 2022, el número de rusos empleados menores de 35 años se redujo en 1,3 millones, según FinExpertiza, un auditor. La escasez de trabajadores es común . En diciembre, el banco central dijo que la mitad de las empresas encuestadas tenían dificultades para encontrar suficiente personal. Hay 2,5 vacantes por cada desempleado, lo que hace que el mercado laboral ruso sea dos veces más ajustado que el estadounidense. Los salarios están creciendo rápidamente. Los especialistas, como ingenieros informáticos y abogados, son especialmente escasos. En una reunión reciente del sindicato de empresarios de Rusia, la escasez de mano de obra fue el principal tema de conversación .

L a escasez de mano de obra también dificulta la vida de los reclutadores militares . El ejército ahora envía avisos de reclutamiento y movilización por correo electrónico, además de copias físicas, para que a las personas les resulte más difícil fingir que no los han visto. Los reclutas no pueden salir del país. Sin embargo, con suficiente coerción, Rusia no debería tener problemas para llenar sus filas. El país no va a quedarse sin hombres jóvenes : antes de la guerra había unos 17 millones de ellos. Pero más gente en primera línea significa menos gente en oficinas y fábricas. Y cuanto más se generaliza el servicio militar obligatorio en las grandes ciudades como Moscú y San Petersburgo, mayor es la posibilidad de que se produzcan disturbios populares.

El tercer logro económico del gobierno ha sido mantener el nivel de vida . El año pasado gastó un 3% adicional del pib para estimular la economía. Además de un mayor gasto en el ejército, el apoyo llega en forma de ayuda económica a las empresas civiles : donaciones directas a las empresas, préstamos subvencionados, inversiones conjuntas, etc. El gasto en la categoría presupuestaria que incluye muchos de estos elementos, «economía nacional», aumentó un 20 % en 2022, a 4,3 billones de rublos. Entre enero y mediados de marzo aumentó otro 45% en comparación con el mismo período del año pasado. Se está pidiendo a los bancos que den un respiro a las empresas endeudadas. En 2022, las quiebras de empresas cayeron a un mínimo de siete años.

El año pasado, el gasto “social” también aumentó , de 6 billones a 7 billones de rublos (4,5% del PIB). Sin embargo, dice Vladimir Milov, ex viceministro de energía, el gobierno federal representa solo una parte del gasto social total. El fondo de pensiones, una agencia nominalmente independiente recientemente rebautizada como Fondo Social, también está distribuyendo efectivo a jubilados, madres, discapacitados y más, al igual que los gobiernos regionales. Las asignaciones para grupos importantes para Putin, como las familias con más de un hijo, los pobres y los ancianos, están aumentando, señala Maria Snegovaya de csis. Fuera de Moscú, los pagos a las familias de los reclutas muertos pueden ser suficientes para comprar un piso.

Todo esto puede explicar por qué la guerra no ha afectado tanto el nivel de vida ruso . Los precios al consumidor aumentaron un 12% el año pasado, en gran parte debido a la depreciación del rublo en la primavera. El salario promedio en las empresas medianas y grandes, que incluyen muchas entidades estatales, aumentó marginalmente el año pasado, incluso después de tener en cuenta la inflación. El valor de los ahorros de las personas ha caído solo levemente, según sugieren las estadísticas del banco central. La inflación retrocedió hasta el 3,5% en marzo.

En general, la economía rusa ha demostrado ser resistente . El PIB real cayó solo entre un 2% y un 3% el año pasado, mucho menos que el descenso del 10%-15% que muchos economistas habían pronosticado. Un «indicador de actividad actual» compilado por Goldman Sachs, un banco, que se correlacionó estrechamente con las cifras oficiales del PIB antes de la guerra, muestra que Rusia salió de la recesión hace aproximadamente un año. La mayoría de los pronosticadores creen que la economía crecerá este año (ver gráfico 2).

Todo esto sugiere que Putin debería ser capaz de mantener el esfuerzo bélico durante algún tiempo . Expandirlo, sin embargo, es otro asunto . Algunos en la derecha piden a Putin que gaste más de unos pocos puntos porcentuales del PIB en la invasión . Después de todo, Rusia ha abrazado la guerra total antes, incluso en 1942 y 1943, cuando gastó un asombroso 60% de su PIB en el ejército, según «Accounting for War», un libro de Mark Harrison publicado en 1996.

Pero es difícil ver cómo Putin podría hacer eso mientras mantiene la estabilidad económica y preserva los estándares de vida . El primer problema sería recaudar dinero rápido . No todos los activos del fondo de riqueza soberana son líquidos. Imprimir dinero estimularía la inflación, lo que haría que el rublo perdiera valor y erosionara los niveles de vida que el gobierno ha trabajado tan duro para preservar. Cargar a los bancos con enormes cantidades de deuda pública de la noche a la mañana podría tener un efecto similar, generando dudas sobre qué tan bien se estaba manejando la economía. Los aumentos de impuestos o un gran cambio en el gasto público hacia la defensa también afectarían los ingresos personales, y cualquiera de estas medidas socavaría el aire de calma, control y estabilidad que Putin se esfuerza por mantener . “Por supuesto, la defensa nacional es la máxima prioridad”, dijo recientemente, “pero al resolver tareas estratégicas en esta área, no debemos repetir los errores del pasado y no debemos destruir nuestra propia economía”.

No está claro que gastar mucho más dinero lograría los resultados deseados de todos modos . La economía de Rusia se ha vuelto más centralizada, pero no es el aparato planificado de mando y control de la época soviética . Convertir una bazuca presupuestaria en armas de un tipo más convencional llevaría, en el mejor de los casos, tiempo . El esfuerzo exacerbaría los cuellos de botella que ya están restringiendo la producción militar de Rusia, en maquinaria sujeta a sanciones, por ejemplo, y en trabajadores calificados . Mucho dependería de la asistencia continua de China, los estados del Golfo y otros países a través de los cuales fluyen el capital y las importaciones rusas, y podrían estar nerviosos por instigar una gran escalada rusa.

Por lo tanto, arrojar el fregadero de la cocina a Ucrania parece fuera de lugar . “Teniendo en cuenta las capacidades y limitaciones existentes de Rusia, es probable que opte por una campaña de desgaste a un ritmo más lento en Ucrania”, afirma el informe del csis. Putin ha logrado aislar a la economía rusa de los peores efectos de la guerra y las sanciones, pero de una manera que hace que la guerra sea difícil de ganar.