Morfema Press

Es lo que es

The Economist

Vía The Economist

En 2024, nuestras páginas han estado llenas de sufrimiento. La guerra ha asolado tres continentes: el mundo ha seguido de cerca Gaza, Líbano y Ucrania, pero los combates en Sudán han sido los más mortíferos. Tormentas, tempestades, inundaciones e incendios han arruinado vidas y se las han llevado. Al mismo tiempo, la rivalidad entre los países que se alinean con China y la alianza occidental liderada por Estados Unidos se ha profundizado, incluso cuando Estados Unidos ha elegido como presidente a un hombre cuyo compromiso con esa alianza está en duda.

A primera vista, por lo tanto, el año 2024 ha amplificado la sensación creciente de que el orden multilateral que surgió de la Segunda Guerra Mundial se está desmoronando . Cada vez más, los gobiernos actúan como si la ley fuera la ley del más fuerte. Los autócratas desobedecen las reglas y las potencias occidentales que las predican son acusadas de aplicar un doble rasero.

Sin embargo, si se adopta una perspectiva más amplia, el año 2024 ofrece un mensaje más esperanzador . Afirmó la resiliencia de las democracias capitalistas , incluida la de Estados Unidos, pero al mismo tiempo puso al descubierto algunas de las debilidades de las autocracias, incluida China . No hay un camino fácil para volver al viejo orden, pero las guerras mundiales ocurren cuando las potencias en ascenso desafían a las que están en decadencia. La fortaleza estadounidense no solo da ejemplo, sino que también hace que los conflictos sean menos probables .

Una medida de la resiliencia democrática fue la forma en que las elecciones del año condujeron a un cambio político pacífico . En 2024, 76 países que contienen más de la mitad de la población mundial acudieron a las urnas , más que nunca antes. No todas las elecciones son reales: las de Rusia y Venezuela fueron una farsa . Pero, como demostró Gran Bretaña cuando expulsó a los conservadores después de 14 años y cinco primeros ministros, muchas fueron un reproche a los gobernantes en el poder.

Las elecciones son una buena manera de evitar malos resultados . En la India, en un ruidoso festival de democracia, el gobierno cada vez más iliberal de Narendra Modi esperaba aumentar su dominio. Los votantes tenían otras ideas . Querían que Modi se centrara menos en el nacionalismo hindú y más en su nivel de vida, y lo condujeron a una coalición. En Sudáfrica, el Congreso Nacional Africano perdió su mayoría. En lugar de rechazar el resultado (como han hecho muchos movimientos de liberación), optó por gobernar con la Alianza Democrática, de mentalidad reformista.

En Estados Unidos, el año comenzó en medio de advertencias de violencia electoral. La clara victoria de Donald Trump significó que Estados Unidos evitó ese destino. Es un listón bajo, pero es posible que los estadounidenses no enfrenten circunstancias tan peligrosas durante muchos años, tiempo en el que su política evolucionará. El hecho de que tantos afroamericanos e hispanos hayan votado por los republicanos sugiere que la política divisiva y perdedora de los demócratas en torno a la identidad ha llegado a su punto máximo.

La naturaleza duradera del poder de Estados Unidos también se hizo visible en la economía . Desde 2020, ha crecido a un ritmo tres veces superior al del resto del G7 . En 2024, el índice S&P 500 subió más del 20%. En las últimas décadas, la economía de China ha ido recuperando terreno, pero el PIB nominal ha caído de aproximadamente tres cuartas partes del tamaño del de Estados Unidos en su punto máximo en 2021 a dos tercios en la actualidad.

Este éxito se debe en parte al gasto gubernamental impulsado por la pandemia , pero la razón fundamental es el dinamismo del sector privado , que, junto con el enorme mercado de Estados Unidos, es un imán para el capital y el talento. Ninguna otra economía está mejor preparada para crear y sacar provecho de tecnologías revolucionarias como la biotecnología, los materiales avanzados y, especialmente, la inteligencia artificial, donde su liderazgo es asombroso. Si no fuera por el creciente proteccionismo, las perspectivas de Estados Unidos serían aún más brillantes.

Comparemos todo esto con China. Su modelo autoritario de gestión económica tendrá menos admiradores después de 2024 , cuando quedó claro que la desaceleración del país no es sólo cíclica, sino producto de su sistema político . El presidente Xi Jinping se ha resistido a un estímulo al consumo, por miedo a un exceso de deuda y porque ve el consumismo como una distracción de la rivalidad con Estados Unidos. En cambio, instruye a los jóvenes a “comerse la amargura”. En lugar de mostrar el decepcionante desempeño económico de su país, ha preferido censurar las estadísticas, aunque actuar a ciegas conduce a peores decisiones económicas.

Los fallos del autoritarismo han sido aún más claros en Rusia. Ahora tiene ventaja sobre Ucrania en el campo de batalla, pero sus avances son lentos y costosos . En el país, la inflación aumenta y los recursos que deberían haberse invertido en el futuro de Rusia se están desperdiciando en la guerra. En una sociedad libre, Vladimir Putin habría pagado por su ruinosa agresión. Incluso si los combates terminan en 2025, los rusos parecen estar atrapados con él.

Los intentos de cambiar el mundo por la fuerza son difíciles de sostener, como ha afirmado Irán. Junto con Rusia, gastó miles de millones de dólares para mantener a Bashar al-Assad en el poder en Siria después de que un levantamiento estuvo a punto de derrocarlo en 2011. Mientras la economía iraní se tambaleaba y el sentimiento contra sus fechorías extranjeras se endurecía, los mulás de Teherán ya no podían permitirse el lujo de apoyar a un dictador cuyos súbditos lo habían rechazado . La victoria del poder popular en Siria se produjo después de que Israel paralizara a Hamas y Hezbolá, ambos representantes iraníes.

Las democracias también tienen vulnerabilidades. Esto es más claro en Europa, donde el centro político se está desmoronando a medida que los gobiernos no logran hacer frente a la agresión rusa y a su debilidad en las industrias del futuro . Si Europa se desvanece, Estados Unidos también sufrirá, aunque Trump tal vez no lo vea así.

Y hay muchas preguntas que se ciernen sobre Trump . La retirada de Irán y la promesa de un alto el fuego en Gaza le dan la oportunidad de forjar relaciones entre Israel y Arabia Saudita , e incluso de llegar a un acuerdo con Irán. También podría supervisar una paz que le dé a Ucrania la oportunidad de escapar de la órbita de Rusia. Sin embargo, abundan los riesgos. Los mercados han descontado la desregulación de Musk y el crecimiento impulsado por la inteligencia artificial. Si Trump se empantana en el favoritismo, o busca la deportación masiva, persigue a sus enemigos y libra una guerra comercial en serio en lugar de por las apariencias, su presidencia causará graves daños . De hecho, esos riesgos fueron lo suficientemente preocupantes como para que The Economist respaldara a Kamala Harris. Todavía nos preocupamos hoy.

Supongamos, sin embargo, que Trump opta por no auto-sabotaje . En 2025 y más allá, el cambio tecnológico y político seguirá creando oportunidades notables para el progreso humano . En 2024, las democracias demostraron que están diseñadas para aprovechar esas oportunidades, despidiendo a los malos líderes, desechando ideas obsoletas y eligiendo nuevas prioridades. Ese proceso suele ser complicado, pero es una fuente de fortaleza duradera.

Todo lo que se necesita es una desaceleración en Estados Unidos, una menor inflación y un pivote de la Fed

Por The Economist | Traducción libre del inglés por morfema.press

Hay algo un poco tedioso en la mala salud del dólar. Parece tan inevitable como los políticos mentirosos y los inviernos tormentosos. El dxy, un indicador del dólar frente a media docena de otras monedas del mundo rico, ha subido casi un 7% desde principios de año. El índice amplio del dólar, que mide el dólar frente a 26 socios comerciales de Estados Unidos, también ha aumentado notablemente desde junio. Es difícil imaginar qué podría frenar su ascenso. Pero aún así vale la pena intentarlo. Puede encontrar que el caso de una reversión del dólar en 2022 es más plausible de lo que pensaba.

La fortaleza actual del dólar está ligada a una especie de excepcionalismo estadounidense. El índice S&P 500 de acciones líderes supera sistemáticamente a las bolsas de valores de otros países. La economía de Estados Unidos ha demostrado ser una fuente confiable de crecimiento. Ha emergido de la pandemia con más fuerza que cualquier otro lugar. Después de una breve pérdida de energía en el verano, ahora muestra un renovado vigor.

Como consecuencia, la inflación es obstinadamente alta. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ya ha dicho que la Reserva Federal se moverá más rápido para poner fin a sus compras de bonos, allanando así el camino para aumentos de las tasas de interés. En otros lugares, las cosas están menos calientes. El crecimiento del PIB de China es lento. En Europa, una ola de infecciones por covid-19 ha provocado algunas restricciones en las actividades comerciales. Y aunque las implicaciones completas de la variante Omicron no son seguras, existe la sensación general de que resultará más un viento en contra económico fuera de Estados Unidos.

Una moneda que se ha mantenido al día con el dólar es el yuan. Esto se debe a que fluye más dinero hacia China que hacia afuera. Las exportaciones extraordinarias a Estados Unidos han contribuido a un enorme superávit comercial. El capital de cartera está llegando. Los inversores extranjeros están adquiriendo bonos y acciones, que ahora son una parte más importante de sus índices de referencia. Mientras tanto, se está filtrando menos dinero. El gasto de los turistas chinos en el extranjero prácticamente ha desaparecido como consecuencia de las prohibiciones de viaje. Aún así, los riesgos parecen inclinarse hacia una caída del yuan frente al dólar. China se está inclinando hacia un entorno monetario más relajado, mientras los responsables de la formulación de políticas lidian con las dificultades en el sector inmobiliario. La reducción de esta semana en los requisitos de reservas podría incluso ser un indicio de que Beijing preferiría un yuan más débil.

Ponga todo esto junto, y el argumento a favor de un dólar fuerte parece hermético y sólido. Pero la situación es fluida. Hay un caso decente de que el dólar alcanzará un pico en los próximos meses y luego se debilitará. Para que eso suceda, se deben cumplir tres condiciones. Primero, la brecha de crecimiento global debe reducirse. La economía de Estados Unidos se ha recuperado con creces. Otros países aún tienen terreno que recuperar. Eventualmente lo harán. Gran parte de la lentitud de Asia se debe a la desaceleración de China y no lo suficiente a los efectos persistentes de la pandemia en la región. Europa nunca se ha reabierto completamente. Y hay un estímulo fiscal del fondo de recuperación de la ue en trámite. Estados Unidos aún puede liderar el grupo. Pero la carrera estará más cerca.

Una segunda condición es una inflación más baja. Los precios del petróleo ya han caído. Hay indicios de que los cuellos de botella se están mitigando. Las encuestas comerciales en los centros de producción de bienes, como Taiwán y Vietnam, muestran una recuperación en los tiempos de entrega. Si estos desarrollos se traducen en una inflación general más baja, dice Mansoor Mohi-uddin del Banco de Singapur, permitirá a la Fed girar hacia una postura menos agresiva, una tercera condición para un dólar más débil. Es difícil ser una paloma de las tasas de interés cuando la inflación es tan alta. Pero si retrocede durante 2022 y la economía se desacelera, el enfoque de la Fed podría volver fácilmente a la parte de «empleos» de su mandato. Para la primavera o principios del verano, es posible que los mercados se encuentren valorando más subidas de tipos de interés de las que la Fed está dispuesta a ofrecer.

Es fácil de olvidar, pero otros bancos centrales también pueden hacer política monetaria. Una economía de la zona euro en recuperación podría fácilmente agitar los halcones en el Banco Central Europeo, dice Kit Juckes del banco Société Générale. Incluso la insinuación de un aumento de las tasas de interés en la zona euro podría cambiar las reglas del juego para los mercados de divisas.

Para los alcistas del dólar, todo esto puede parecer un poco exagerado. Gran parte de su entusiasmo está relacionado con la alta inflación y sus implicaciones para las tasas de interés. Pero esto conlleva peligros. La inflación no es una razón de alta calidad para respaldar una moneda, dice Steven Englander de Standard Chartered, otro banco. Muy bien. Si la inflación en Estados Unidos se muestra obstinada en el mediano plazo, eso tampoco es obviamente bueno para el dólar. Por ahora, el dólar es una moneda ganadora. Pero todavía hay algunas formas en las que podría perder.

WP Twitter Auto Publish Powered By : XYZScripts.com
Scroll to Top
Scroll to Top