El autoproclamado anarcocapitalista que ganó la presidencia de Argentina el domingo planea deshacerse del peso de su nación y adoptar el dólar estadounidense como moneda nacional.
Por: Ryan Dube y Santiago Pérez – The Wall Street Journal
La principal propuesta de campaña del presidente electo Javier Milei tenía como objetivo erradicar la inflación rampante que durante décadas ha devastado la tercera economía más grande de América Latina, retirando de la circulación la maltrecha moneda nacional y despojando al banco central de su poder para imprimir dinero. La impresión descontrolada de dinero para cubrir gastos públicos, dicen los economistas, ha alimentado una inflación del 143%, una de las más altas del mundo.
«Cerrar el banco central es una obligación moral», dijo Milei el domingo por la noche.
Pero obtener el apoyo del Congreso argentino e implementar su llamado plan de dolarización podría estar plagado de desafíos. Otros países que se han dolarizado son mucho más pequeños, como El Salvador. Con Argentina en quiebra , los economistas dicen que el país no tiene los fondos para llevar a cabo una propuesta tan ambiciosa como la dolarización. En los últimos años, el país ha perdido acceso a los mercados mundiales de deuda.
«Para empezar, se necesita acceso a los mercados de capital para convertir toda la base monetaria en dólares, y no los tienes», dijo Alejandro Werner , economista que se desempeñó como jefe del departamento del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional.
Después de su victoria el domingo, Milei prometió reformar el inflado gobierno de Argentina , reducir el gasto, abrir la economía del país a los mercados globales y vender empresas estatales como la petrolera.YPF. Fue aplaudido por una multitud extasiada de seguidores que coreaban: “¡Deberían irse!”, en referencia al movimiento populista peronista que ha gobernado Argentina durante la mayor parte de las últimas dos décadas.
Algunos activos argentinos repuntaron en Nueva York. Las acciones de YPF subieron un 36% anticipándose a los ambiciosos planes de privatización de Milei, Grupo Financiero GaliciaSA subió un 20%.
Milei, un economista libertario de 53 años y outsider político que prometió durante su campaña arrasar con un establishment político al que llamó corrupto, dice que la moneda de su país “ni siquiera vale excremento”. Les dijo a sus compatriotas argentinos que es una locura ahorrar en pesos.
“Nunca en pesos”, dijo durante la campaña. «Esa basura ni siquiera sirve como fertilizante».
Un obstáculo importante para los planes de Milei de cambiar el peso es un congreso dividido en el que ninguna facción política tiene mayoría. El movimiento peronista de izquierda que gobernará Argentina hasta la toma de posesión de Milei el 10 de diciembre, así como la coalición de centroderecha Juntos por el Cambio fundada por el ex presidente Mauricio Macri, ocupan cada uno menos de la mitad de los escaños en el Senado y la Cámara Baja.
En su discurso de victoria, Milei agradeció a la coalición de centroderecha por ayudar a asegurar su victoria, pero no mencionó la dolarización. Aún no está claro cómo responderán a la agenda de Milei los independientes y moderados, que ocupan los escaños restantes de la legislatura.
Los tribunales son otro desafío. En septiembre, el magistrado de la Corte Suprema Horacio Rosatti dijo al periódico español El País que reemplazar el peso por una moneda extranjera sería inconstitucional y violaría la soberanía nacional.
En un informe del domingo,Goldman SachsLos economistas dijeron: “Como ocurre con todo en economía, no hay nada gratis, y adoptar, preservar y beneficiarse de la dolarización podría ser un desafío”.
Si Argentina adopta el dólar, se uniría a un puñado de otras naciones más pequeñas de la región que utilizan el dólar, incluidos Ecuador, El Salvador y Panamá.
La dolarización proporcionó a esos países estabilidad económica al controlar la inflación y reducir las tasas de interés, al mismo tiempo que hacía imposible que los gobiernos imprimieran dinero para cubrir los déficits presupuestarios.
Pero la dolarización en Ecuador y El Salvador no generó automáticamente una corrección en las finanzas públicas, dicen los economistas. Panamá, que adoptó el dólar en 1904 poco después de lograr su independencia, tiene calificaciones de deuda de grado de inversión, pero El Salvador, altamente endeudado, no. Tampoco lo hace Ecuador, que incumplió su deuda por última vez en 2020.
“La dolarización no es una solución milagrosa”, dijo Augusto de la Torre, quien fue gobernador del banco central de Ecuador en la década de 1990, antes de que el país adoptara el dólar.
«No es un sustituto de la reforma estructural», afirmó. “Pero sin duda puede proporcionar estabilidad nominal. Puede brindarle un entorno de transacciones financieras mucho más estable y una tasa de inflación mucho más estable”.
La dolarización funciona mejor para los países que están bien integrados a la economía global, dicen los analistas, un desafío potencial para Argentina, un país del G-20 que es una de las economías más cerradas del mundo. La plataforma exportadora argentina basada en productos básicos también tiene un ciclo comercial diferente al de Estados Unidos, a diferencia de Panamá. Eso significa que las decisiones de política monetaria en Estados Unidos podrían tener un efecto adverso en la economía argentina.
Sin su propia moneda, Argentina carecería de herramientas monetarias para amortiguar los shocks externos, dicen los economistas.
«Argentina no tiene flexibilidad para absorber shocks como una fuerte caída de los precios de exportación, la volatilidad de los precios agrícolas, los aumentos de los precios del petróleo, el impacto de la guerra en la demanda de sus exportaciones, la inestabilidad política que conduce al retiro de depósitos», dijo Martín Castellano, jefe de América Latina. América del Instituto de Finanzas Internacionales, con sede en Washington.
En El Salvador y Ecuador, la dolarización sigue siendo popular más de dos décadas después de que ambas naciones adoptaron el dólar.
En Ecuador, a principios de 2000, el entonces presidente Jamil Mahuad anunció la dolarización en medio de una brutal crisis financiera provocada por las devastadoras inundaciones de El Niño que destruyeron las plantaciones bananeras, una industria exportadora clave. El país se vio afectado por una corrida bancaria, una corrida monetaria y entró en cesación de pagos de su deuda.
«Fue una tormenta perfecta», dijo Mahuad en una entrevista. «Estábamos sufriendo mucho… y necesitábamos encontrar una manera de sobrevivir».
A medida que la inflación aumentó rápidamente, se formaron largas filas afuera de los bancos mientras los ecuatorianos intentaban sacar su dinero y cambiarlo a dólares. El gobierno de Mahuad respondió congelando las cuentas bancarias.
En enero de 2000, Mahuad apareció en televisión para anunciar que su gobierno abandonaría el sucre por el dólar.
“Ese fue el último recurso”, dijo Mahuad, quien fue derrocado unos 10 días después en un golpe militar. “Eso no fue parte de la campaña política, no se discutió. Fue una respuesta a la necesidad de sobrevivir en términos económicos”.
El anuncio de la dolarización rápidamente restableció la estabilidad financiera en Ecuador, que ha tenido una inflación anual promedio del 2,8% durante las últimas dos décadas. La inflación había alcanzado un máximo de casi el 100% en 2000.
Los ecuatorianos de entonces, como los argentinos de hoy, estaban tan acostumbrados a utilizar dólares que los utilizaban como protección contra la volatilidad. El gobierno utilizó camiones de Coca-Cola para transportar dólares a pequeños pueblos andinos y aldeas remotas de la selva para cambiarlos por sucres.
Poco después le siguió El Salvador. En ese momento, tenía una inflación baja, suficientes reservas de divisas y un tipo de cambio estable, pero las tasas de interés alcanzaban alrededor del 17%.
“Hay dos maneras de ver la dolarización, la de Ecuador y la de El Salvador. El caso de Argentina es más similar al de Ecuador”, dijo Rafael Barraza, quien fue jefe del banco central cuando El Salvador adoptó el dólar estadounidense hace más de dos décadas.
En El Salvador, la dolarización del gobierno contó con el apoyo del Fondo Monetario Internacional, el Tesoro de Estados Unidos y el Banco Mundial. “Nos acompañaron con el diseño técnico”, dijo Barraza. “Estaban muy conscientes de lo que estaba pasando, no había percepción de que fuera algo improvisado”.
Al igual que los ecuatorianos antes de la dolarización, muchos argentinos tienen una aversión similar a su moneda, que ha perdido alrededor del 90% de su valor frente al dólar en el mercado negro desde el inicio de la actual administración en 2019. Los locales esconden decenas de miles de millones de dólares en billetes verdes. en el extranjero, mucho más que otros países latinoamericanos, mientras que otros prefieren tener criptomonedas volátiles.
Argentina necesitaría pedir prestado unos 30.000 millones de dólares para dolarizar su economía, dicen los analistas, en un momento en el que está esencialmente aislada de los mercados de capital. Ese monto podría ser menor si el peso sufre una devaluación aún mayor. Sin embargo, eso aumentaría los riesgos de hiperinflación, dicen los economistas.
«Argentina es como un paciente en estado crítico, y tal vez aplicas un tratamiento que no aplicarías a un paciente sano, pero no hay nada más que hacer», dijo Sergi Lanau, director de estrategia de mercados emergentes de Oxford Economics, una empresa del Reino Unido. empresa de investigación basada en «Es una medida imperfecta».
