¿Cuándo una crisis bancaria es una crisis bancaria? Estos últimos días hemos visto la quiebra de múltiples bancos. La acción comenzó con Silicon Valley Bank y pronto se extendió a Signature Bank, lo que convirtió a esos dos en la segunda y mayor quiebra bancaria en la historia de Estados Unidos, respectivamente. También se ha sentido una presión significativa sobre otras instituciones, como la Primera República.
Por: Philip Pilkington – UnHerd
Sin embargo, la crisis ahora se ha vuelto internacional, con UBS acordando un acuerdo de rescate de emergencia con Credit Suisse. Si bien Silicon Valley Bank y Signature Bank tenían sus propias idiosincrasias en el sector tecnológico, con depósitos de gran tamaño en manos de capitalistas de riesgo en el primero y exposición a criptomonedas en el segundo, Credit Suisse era simplemente un banco internacional normal con algunas debilidades estructurales.
Por lo tanto, su fracaso plantea la perspectiva de una crisis bancaria más general del tipo que vimos en 2008. Indica que los bancos tecnológicos pueden haber sido los perros más débiles del grupo y ahora los problemas se están extendiendo a los bancos más establecidos. ¿Significa eso que ahora estamos en una crisis en toda regla?
Por lo general, los economistas y los reguladores ven una verdadera crisis bancaria como aquella en la que existe una falla sistémica. Es decir, cuando la quiebra de uno o más bancos empieza a extenderse al sistema en su conjunto. Las quiebras de los bancos que hemos visto hasta ahora están relacionadas, pero no están interconectadas. Todos son causados por las presiones que el aumento de las tasas de interés ejerce sobre el sistema bancario pero, lo que es más importante, no están vinculados entre sí y, por lo tanto, no son realmente parte de un problema sistémico.
Sin embargo, ciertos indicadores parpadean en rojo brillante. Por ejemplo, el índice bancario KBW (en la foto de arriba), el índice que rastrea las acciones bancarias, se ha derrumbado en más del 30% en poco más de una semana. Otros indicadores son más tranquilizadores: el TED Spread, que rastrea la tasa a la que los bancos se prestan entre sí, todavía está silenciado.
Lo que puede explicar esta discrepancia es el enorme aumento de liquidez que la Reserva Federal está inyectando en el sistema a través de la ventanilla de descuento. La ventana de descuento permite a los bancos pedir prestada una cantidad potencialmente infinita de liquidez a corto plazo para bloquear las crisis bancarias. Su uso tiende a tener penalizaciones por lo que los bancos evitan usarlo. Pero los datos recientes sugieren que la Reserva Federal puede estar usando la ventana para participar en una especie de rescate subrepticio.
Entonces parece que no estamos en una crisis bancaria, todavía. Parece ser incipiente, y el dinero inteligente dice que cuando comienza el caos en el sector bancario, generalmente se extiende. De hecho, se están produciendo algunos alborotos notables en el sistema, con salidas récord de depósitos en bancos y fondos del mercado monetario. Los próximos días y semanas determinarán si esta ola de corridas bancarias es una turbulencia a corto plazo o, más bien, el comienzo de algo real.
Un área a tener en cuenta que actualmente recibe poca atención es el mercado hipotecario. Los precios de la vivienda han estado cayendo desde al menos el verano, y la ola de quiebras bancarias puede llevar a que los prestamistas se vuelvan más conservadores en sus préstamos. Esto implicaría un colapso tanto en la demanda como en la oferta de crédito para la compra de viviendas, lo que podría instigar un efecto cascada en el que los propietarios de viviendas se vean obligados a tener un patrimonio neto negativo y, a partir de ahí, al incumplimiento.
El sistema se ve inestable, pero se mantiene, por ahora.
