Durante meses, el mercado petrolero se ha estado preparando para una inminente sobreoferta considerable. Analistas, bancos de inversión y expertos prevén que este exceso de oferta deprimirá los precios del petróleo a finales de este año y principios del próximo, a medida que el aumento de inventarios comience a manifestarse en los principales centros de fijación de precios.
Por: Tsvetana Paraskova – Oil Price
Existe consenso en que pronto el mercado se verá inundado por una sobreoferta. Sin embargo, las estimaciones sobre la magnitud de este exceso varían, desde una sobreoferta récord hasta incrementos de inventario más moderados durante el primer trimestre del año, periodo históricamente de menor demanda.
Si el mercado petrolero fuera una simple función de la oferta y la demanda, el inminente exceso de oferta sería más fácil de evaluar. Dado que el mercado dista mucho de ser una simple ecuación de oferta y demanda, y nunca lo ha sido, las estimaciones de la magnitud del exceso de oferta son meras conjeturas, sujetas a numerosas incógnitas.
Habrá sobreproducción…
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) advirtió en su informe mensual de octubre que el exceso de oferta mundial de petróleo previsto sería mayor de lo anticipado, en un contexto de oferta disparada y demanda moderada.
El aumento vertiginoso de la oferta de Oriente Medio, combinado con los robustos flujos procedentes de América, incrementó las reservas de petróleo en el mar en septiembre en la enorme cifra de 102 millones de barriles, equivalentes a 3,4 millones de barriles diarios, lo que supone el mayor aumento desde la pandemia, según estimaciones de la agencia .
“De cara al futuro, a medida que los importantes volúmenes de petróleo crudo que se encuentran en el agua se trasladen a tierra firme hacia los principales centros petroleros, todo apunta a que las reservas de crudo aumentarán considerablemente mientras que las de líquidos de gas natural comenzarán a disminuir”, afirmó la AIE.
Una semana después de que la AIE publicara su informe, todas las estimaciones sobre la magnitud del exceso de oferta quedaron en entredicho cuando Estados Unidos sancionó a los principales productores y exportadores de petróleo de Rusia, Rosneft y Lukoil.
Existe un periodo de transición hasta el 21 de noviembre antes de que las sanciones entren en vigor. Dado que constituyen la herramienta de la Administración Trump para presionar a Rusia a entablar conversaciones de paz en Ucrania, algunos analistas dudan que se implementen por completo después del 21 de noviembre.
Pero, ¿qué tan grande?
En lo que va del año, Rosneft y Lukoil han estado exportando 3 millones de barriles diarios (bpd) de petróleo, o aproximadamente el 3% del suministro mundial, dijo la semana pasada Daan Struyven, jefe de investigación petrolera de Goldman Sachs.
Pero Goldman prevé que el impacto será “probablemente más limitado a las importaciones mundiales de petróleo, ya que los principales países de la OPEP tienen capacidad de reserva para compensar parte del déficit”.
Además, “las redes comerciales a menudo se reorganizan tras la imposición de sanciones”, añadió Struyven.
Goldman sigue siendo bastante pesimista respecto a los precios del petróleo a corto plazo debido al “aumento muy significativo de las reservas” en los últimos meses.
Por último, pero no menos importante, “algunos inversores pueden haber inferido de algunos de los acontecimientos de este año que la administración estadounidense podría intensificar la presión para luego desescalarla”, señaló Struyven.
Independientemente de cuánto duren las sanciones, los flujos comerciales mundiales han comenzado a cambiar de nuevo, ya que los principales compradores de Rusia, China e India, se apresuran a sustituir los barriles sancionados por suministros alternativos, o al menos a comprar petróleo ruso a través de entidades no sancionadas.
Según informes, los gigantes petroleros estatales chinos Sinopec, PetroChina y CNOOC han suspendido las compras de petróleo ruso, al menos a corto plazo, hasta que la situación de las sanciones y sus implicaciones se aclaren.
Pero es probable que las refinerías independientes continúen buscando crudo ruso, aunque serán más cautelosas, según los analistas.
En estos primeros días de las sanciones, las refinerías indias están siendo aún más cautelosas , ya que no quieren entrar en conflicto con la Administración estadounidense justo cuando India busca que se reduzca su enorme arancel del 50% sobre las exportaciones a Estados Unidos.
Incluso después de que se anunciaran las sanciones estadounidenses contra los principales productores rusos, el Banco Mundial pronosticó la semana pasada que el exceso de oferta de petróleo “se ha expandido significativamente en 2025 y se espera que aumente el próximo año hasta un 65% por encima del máximo más reciente, registrado en 2020”.
Ante la desaceleración del crecimiento de la demanda de petróleo debido a las ventas de vehículos eléctricos y al estancamiento del consumo de petróleo en China, el Banco Mundial prevé que los precios del crudo Brent caigan de un promedio de 68 dólares este año a un promedio de 60 dólares el próximo año, lo que supondría un mínimo de cinco años.
La decisión tomada el domingo por los productores de la OPEP+ de pausar la reversión de los recortes de producción en el primer trimestre de 2026 “tiene sentido”, ya que se espera que el mercado alcance un superávit máximo hasta marzo del próximo año, dijeron el lunes los estrategas de materias primas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey.
“Sin embargo, dadas las recientes sanciones estadounidenses contra Rusia, existe mucha incertidumbre en cuanto a la magnitud de este superávit”, añadieron los estrategas.
“ Si estas sanciones interrumpen el flujo de petróleo ruso, reducirán el superávit previsto para principios del próximo año, lo que brindará a la OPEP+ la oportunidad de replantear su política de producción a principios de 2026.”
La OPEP y sus miembros clave rechazan públicamente la narrativa de la sobreoferta.
Los Emiratos Árabes Unidos no prevén un exceso de oferta en el mercado petrolero, ya que la demanda se mantiene sólida, declaró el lunes el ministro de Energía de los EAU, Suhail Al Mazrouei.
“No voy a hablar de un escenario de sobreoferta. No lo veo posible”, dijo Al Mazrouei en la conferencia de energía ADIPEC en Abu Dhabi.
Sin embargo, la pausa en los aumentos de producción es una señal de que la OPEP+ busca evitar una caída de precios a principios del próximo año si se acelera la acumulación de inventarios.
Esta pausa también daría tiempo a la OPEP y sus aliados, liderados por Rusia, para determinar si las sanciones estadounidenses contra los principales productores rusos afectarían materialmente la oferta o si el mercado se reajustaría nuevamente para adaptarse a los cambios en los flujos comerciales.
